【短中期】上下空间均有限，下有成本/点价需求支撑，上有产量压制;绝对价格偏低下，回调低吸相对安全，关注以下驱动对重心改善的可能:
　　1、11月中旬开始的移库内地后，市场对高产量、高库存逐步计价+高销售进度下套保压力的偏快缓解.
　　2、中美贸易缓和后，下游需求侧韧性进一步好转+季节性内外部补库预期支撑.
　　3、高基差资源占比的提升对整体成本重心的改善。
　　【长期】关注产业政策调整及平衡表的小幅收紧下对26年棉价的温和驱动，关注以下重大的节奏转换点:
　　1、补贴政策于明年3、4月份是否会对补贴金额进行调整，对新年度的种植积极性影响较大，目前了解到，存在一定减调明年疆内种植面积的产业预期，或对于明年产量存在下行影响。海外，棉粮比价中性偏低，或对明年海外种植积极性存影响。
　　2、进口配额政策若维持当下水平，25/26年度进口影响并不大，关注后续中美洽谈的农产品是否涉及棉花.
　　3、国储棉预估300万吨+(进口棉为主)，轮入可能性偏低．若发生类似今年新棉收获前夕供需偏紧的情况，需要关注储备棉于H2轮出的可能。
　　【月度参考区间】
　　13400-140000