核心观点：
　　字节围绕内容生态国内外同步布局，目前已形成模型、平台、应用、硬件的全AI产业链布局。其中，字节模型能力benchmark略低于海外大厂模型，但在多模态产品化与矩阵完整度方面占优；应用层主要以豆包为核心，调用量及月活数均持续高增，并同步布局各领域原生AI产品，构建完整生态；端侧硬件为字节持续布局的重点领域，AI时代产品包括智能体耳机、陪伴玩具等，后续或将布局AI手机等产品。考虑到2025火山引擎原动力大会·冬定档12月18日-12月19日，建议关注字节AI产业链全栈布局。
　　行情回顾：
　　11月24日-11月28日，计算机（申万）指数上涨3.08%，跑赢沪深300指数1.44pp。
　　投资组合：
　　本期建议：神州数码、道通科技、海光信息、汉得信息、万兴科技、虹软科技、合合信息、金山办公。
　　上期回顾：上期建议组合为——神州数码、达梦数据、海光信息、中望软件、万兴科技、深信服、合合信息、金山办公，同权重下上期组合涨幅为+2.30%，同期计算机（申万）指数涨幅为+3.08%，组合超额收益-0.78%。
　　持续关注标的见报告正文部分
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环境变化影响。