行业要闻及简评：1）阿里巴巴发布2026财年二季报，资本开支和AI相关产品收入持续大幅增长。近日，阿里巴巴发布2026财年二季报（对应自然年季度为2025年第三季度）。根据财报数据，公司AI相关产品收入保持强劲势头，实现了又一个季度的三位数同比增长。公司资本开支持续保持高位增长。2025年第三季度，公司资本开支为315.0亿元，同比增长80.1%。我们认为，以阿里巴巴为代表的我国领先CSP厂商资本开支的持续高位增长，将为国产AI算力产业链的发展提供强劲动力，国产AI算力未来将持续高速增长。2）快手发布多模态模型Keye-VL-671B-A37B，多项测评结果领先。11月28日，快手正式发布新一代旗舰多模态模型Keye-VL-671B-A37B，并同步开放代码。我们认为，以Keye-VL-671B-A37B为代表的国产多模态大模型在能力上的提升，将进一步推动国产大模型从“可用”到“好用”，加快国产大模型在千行百业应用场景的落地，加快我国大模型产业的发展。
　　重点公司公告：中科曙光发布关于重大资产重组的进展公告，紫光股份发布关于紫光国际与投资者受让新华三少数股东所持剩余9%股权的公告，创业慧康发布关于筹划控制权变更事项进展的公告，辰安科技发布关于筹划向特定对象发行股票暨控制权变更的停牌公告。
　　一周行情回顾：本周，计算机行业指数上涨3.08%，沪深300指数上涨1.64%，前者跑赢后者1.44 pct。截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为54.2倍。本周，计算机行业360只A股成分股中，304只股价上涨，1只平盘，2只持续停牌，53只下跌。
　　投资建议：当前全球AI大模型领域竞争依然白热化，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。根据全球领先CSP厂商最新的季报数据，2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊等公司的资本开支合计同比大幅增长76.9%。全球领先CSP厂商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑,推动全球AI算力产业持续强劲增长。同时，以阿里巴巴为代表的我国领先CSP厂商资本开支的持续高位增长，将为国产AI算力产业链的发展提供强劲动力，国产AI算力未来将持续高速增长。以KimiK2 Thinking、MiniMax M2、Keye-VL-671B-A37B等为代表的我国国产大模型持续迭代，能力持续提升，将进一步推动国产大模型从“可用”到“好用”，加快国产大模型在千行百业应用场景的落地，加快我国大模型产业的发展。我们坚定看好我国AI产业的发展前景。建议持续关注AI主题的投资机会。标的方面，1）AI算力：推荐海光信息、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息。2）AI算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份，建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联。
　　风险提示：1）国产AI算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展可能不及预期。