核心观点：
　　石油石化：美联储降息预期提振原油价格。据ifind数据，2025年11月21日-2025年11月28日，WTI原油期货收盘价上涨0.71%，布伦特油期货价上涨1.09%。地缘政治方面，美乌官员称乌方已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论，乌克兰谈判代表团新任团长乌梅罗夫已率团启程前往美国，与美方进行新一轮谈判；但俄方对于美特使携修改版计划访俄的反应较为淡定，多名俄方高官日前表示期待了解美方最新版本“和平计划”，同时称不急于就乌克兰问题进行谈判，也不会在关键问题上让步，俄总统新闻秘书佩斯科夫表示，现在就冲突即将结束下结论“为时尚早”。基本面上，中国汽油消费淡季、需求较疲软，柴油在基建赶工期和购物节对物流业的提振作用下，需求有望维持稳中向好；美国成品油和商业原油均呈现累库迹象，整体需求较疲软。宏观经济方面，在劳动力市场走弱，消费者信心指数连续下滑的情况下，最近一周，至少有四位美联储官员就12月降息发声，受到多位美联储官员公开喊话支持降息的鼓舞，市场预计美联储12月再降息25个基点是大概率事件，美联储降息预期提振原油价格。
　　氟化工：热门氟制冷剂配额余量有限，价格延续高位。据钢联数据，热门制冷剂R32和R134a价格高位持稳。供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂总产量及配额被锁定，行业集中度高，生产商排产节奏更多依托库存与订单，市场竞争格局稳定。年底空调厂排产量有恢复预期，而制冷剂工厂生产负荷下降，呈量缩价稳状态。年底下游空调行业排产或有恢复，据ifind，2025年10-12月家用空调排产预计环比增加4.2%、8.6%和14.7%；汽车方面，受政府扩大报废更新范围以及置换补贴等政策刺激，产销持续高增长，据中汽协数据，2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%，车企抢抓年底政策切换窗口期，生产供给继续保持较快节奏。整体来看，临近年末，受配额余量有限且下游需求市场进入淡季影响，市场实际成交减少，但热销的产品R32、R134a等下游汽车、空调市场产销稳步增长将继续支撑价格维持高位行情。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：俄乌和平计划仍在谈判和博弈中，美委关系持续紧张，美国降息政策尚有较大不确定性，短期内油价或呈现震荡偏弱走势；中长期油价仍将锚定基本面，随着OPEC+增产的持续推进，旺季之后基本面过剩预期或将逐步兑现，油价仍存在中枢进一步下移的担忧。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端则在国补驱动下增势向好，下游家电与汽车需求维持增长，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖，周期上行与国产替代形成共振，建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。