石油石化：俄乌“28点”和平计划草案披露，油价下行压力加大。据ifind数据，2025年11月14日-2025年11月21日，WTI原油期货收盘价下跌3.22%，布伦特油期货价下跌2.77%。地缘政治方面，俄乌“28点”和平计划披露，涉及领土分割、战后重建、乌克兰不再加入北约、对俄制裁分阶段解除等内容，泽连斯基表示已收到美和平计划草案，将与特朗普通话磋商，俄总统普京也表示已收到美提出解决俄乌冲突的计划，俄方愿谈判，俄乌和平计划的消息给油价造成较大下行压力；美委关系持续紧张，特朗普抱怨毒品和罪犯流入美国，暗示愿意扩大对拉美三国“委内瑞拉、哥伦比亚、墨西哥”的打击行动；另外，利比亚首都附近两个武装团队之间爆发激烈冲突。宏观经济方面，美国9月非农新增就业11.9万人大超预期，但失业率意外升至4.4%创四年来最高纪录，就业数据释放自相矛盾的信号；同时，劳工统计局表示，原定于11月7日发布的10月就业报告将取消，相关数据将并入11月报告，11月报告将于12月16日发布，这意味着美联储官员在这次会议上将无法看到最新的就业数据，官员们对劳动力市场放缓是否足以支持进一步降息意见不一。
　　氟化工：热门氟制冷剂产销两旺行情延续，价格高位续涨。据钢联数据，R32制冷剂价格高位持稳，R134a价格高位续涨、利润持续走扩。供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂总产量及配额被锁定，行业集中度高，生产商排产节奏更多依托库存与订单，市场竞争格局稳定。年底空调厂排产量有恢复预期，而制冷剂工厂生产负荷下降，呈量缩价稳状态。年底下游空调行业排产或有恢复，据ifind，2025年10-12月家用空调排产预计环比增加4.2%、8.6%和34.5%；汽车方面，受政府扩大报废更新范围以及置换补贴等政策刺激，产销持续高增长，据中汽协数据，2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%，车企抢抓年底政策切换窗口期，生产供给继续保持较快节奏。整体来看，年末热门氟制冷剂产品R32和R134a等继续呈现产销两旺、供需偏紧的特征，跨年行情价格或将延续高位。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：俄乌和平计划的消息给油价造成较大下行压力，美委关系持续紧张，美国经济运行情况、未来降息政策不确定性较大，短期内油价或呈现震荡偏弱走势；中长期油价仍将锚定基本面，随着OPEC+增产的持续推进，旺季之后基本面过剩预期或将逐步兑现，油价仍存在中枢进一步下移的担忧。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端则在国补驱动下增势向好，下游家电与汽车需求维持增长，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖，周期上行与国产替代形成共振，建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。