展望12月，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，终于要选择方向，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。结合三季报，十五五规划，增量资金和投资者结构以及全球宏观环境变化。我们认为12月市场将会发动指数级别上行的跨年行情。投资机会方面，如果指数上行则关注非银金融，除此之外，主要交易机会围绕12月政治局会议和中央经济工作会议可能会有的政策方向，重点关注涨价资源品、服务消费和科技领域自主可控。因此，上证50和科创50的双50组合可能是迎接跨年行情的优势组合。
　　大势研判和核心逻辑：展望12月，市场在经历了三个月的震荡蓄势后，终于要选择方向，而选择向上突破发动跨年行情的概率较高。首先，2026年是二十一大前关键一年，当前数据较弱，12月政治局会议和中央经济工作会议定调经济政策更加积极的概率较大，有助于提升当前对于经济和企业盈利修复的信心。资金面方面，2025年1月实施了印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求提升商业保险资金A股投资比例，新增保费投入A股比例要提升，而每年一季度都是保险开门红，新增保费配置股票需求增加，12月是提前布局的时机。而美元指数重新走弱和人民币汇率走强为外资重新流入提供了基础。过去两整年基金业绩普遍较高，进入年底年初居民存款增加较多，居民配置权益基金的概率加大。12月容易形成各路增量资金的共振，从而形成经典的跨年行情。当跨年行情发动时，往往是权重指数相对占优，上证50和科创50的双50组合是较好组合。12月将会体现为明显的政策驱动的调整，两次会议定调超预期的方向值得重点关注，基建房地产投资驱动顺周期涨价方向机会，服务业消费和自主可控为三大可能的进攻方向。除此之外，指数若拉升则关注券商保险。
　　风格与行业配置思路：风格选择方面，进入12月后，市场交易核心将围绕美联储议息会议和国内年底重要会议两个因素展开，综合考虑季节性因素、国内外部流动性变化、增量资金变化等因素，12月风格更推荐大盘风格，可能先成长后价值。对12月的风格指数推荐包括：沪深300、科创50、红利低波、300材料、港股通科技（987008.CNI）等。行业选择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易活跃度、景气变化、政策和事件催化，我们建议行业配置主要围绕库存低位企稳+产能结构优化+景气趋势改善领域布局，重点推荐关注：部分顺周期领域如煤炭、基础化工、钢铁；中高端制造业如国防军工、电力设备以及业绩景气持续改善的非银等。
　　流动性与资金供需：12月增量资金有望整体保持平稳净流入，外资活跃度或有望继续回升。宏观流动性方面，11月的货币市场资金面在央行的呵护下整体保持平稳。展望12月，年末季节性因素可能会增加资金面的波动，考虑到央行货币政策支持性立场明确，资金面大概率将继续保持合理充裕。外部流动性方面，美联储官员11月末连续放“鸽”，美国经济数据同样显示降息可能性增加，美联储12月降息预期再度升温。11月股票市场可跟踪资金转为净流出，资金供给端，新发偏股基金规模明显回升，ETF净申购规模缩小，融资资金转为净流出。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO发行规模回升但再融资规模下降，资金需求规模整体扩大。11月主力增量资金方面，新发基金成为市场主力增量资金。展望12月增量资金有望整体保持平稳净流入，外资活跃度或有望继续回升。
　　中观景气和行业推荐：关注盈利有韧性和供给端出清的领域。盈利方面，随着出口、生产、投资等经济数据的走弱，1-10月规模以上工业企业利润同比增幅收窄，10月当月同比转负至-5.5%。大类行业中增速普遍有所放缓，必需消费延续改善，资源品和TMT延续较高增长，医药、可选消费仍弱。细分领域中关注业绩增速较高的集成电路、智能车载设备制造等高技术制造业，以及业绩增速较高的有色、汽车等。景气方面，11月份景气较高的领域主要集中在信息技术和部分资源品领域，其中资源品板块钢铁、多数工业金属价格上涨，中游制造领域新能源产业链价格普遍上涨，汽车产销同比增幅收窄，消费服务板块电影票价上行，四大家电零售额同比降幅扩大，金融地产中商品房销售持续低迷，公用事业领域全社会用电量同比增幅扩大。综合盈利、行业景气和交易等维度，12月份我们建议行业配置主要围绕库存低位企稳+产能结构优化+景气趋势改善领域布局，重点推荐关注：部分顺周期领域如煤炭、基础化工、钢铁；中高端制造业如国防军工、电力设备以及业绩景气持续改善的非银等。
　　赛道及产业趋势投资：赛道及产业趋势投资：谷歌发布Nano Banana Pro实现专业图像生成。2025年11月20日，Google DeepMind正式发布Nano BananaPro，在官方体系中被命名为Gemini 3 Pro Image，目标是实现“工作室级别的精度和控制（studio-quality levels of precision and control）”。产品主打两个核心场景：一是为海报、信息图、复杂图表生成清晰、可翻译的多语言文字；二是提供专业级的图