上周二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资净流出但ETF逆势净流入，外部美国经济数据及美联储官员密集鸽派表态下，美联储12月降息预期再度回升，美元指数回落，我们构建的外资流出压力指标显示外资流出的压力已连续5个交易日缓解。往后看，在美联储降息预期和市场继续企稳回升背景下，外资成交活跃度或有望回升。
　　近期人民币为何全面走强？近期人民币对美元展现出了较强韧性。一方面，今年我国出口超预期提振了市场对人民币的信心，叠加四季度季节性结汇高峰，增加了外汇市场上的美元供给；另一方面，人民币中间价持续释放升值信号，有效引导了市场预期。此外，近期随着美联储官员密集放鸽，美元指数边际回落进一步强化了人民币的升值趋势。我们结合人民币兑美元离岸人民币汇率、美元指数及中国5年期主权CDS利差多个指标构建了外资流出压力指标显示外资流出的压力已连续5个交易日缓解，对应陆股通成交额近3个交易日整体有所放量，反映外资交易活跃度回升。往后看，随着市场企稳回升和美元指数回落，外资或有望持续净流入贡献重要增量资金。
　　货币政策与利率：上周（11/17-11/21）央行公开市场净投放4340亿元，未来一周将有16760亿元逆回购、9000亿元MLF到期。货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至11月21日，R007上行0.1bp，DR007下行2.6bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率上行0.3bp，同业存单发行规模减少1763.9亿元，6M同业存单利率上行，1M/3M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。融资余额下降，融资资金净卖出295.0亿元；ETF净流入495.4亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、必选消费、创业板指。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，国防军工、非银金融、银行获各类资金净流入规模较高。宽指ETF均为净申购，其中科创50ETF申购最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，金融地产(不含券商)ETF赎回较多。净申购最高的为华宝中证医疗ETF；净赎回最高的为华宝中证银行ETF。
　　海外变化：美国经济数据显示降息可能性增加，美元指数回落。9月PPI环比上涨0.3%持平预期，ADP周二报告称，随着过去四周裁员速度加快，美国劳动力市场正显现进一步疲软迹象。9月整体零售销售额环比增长0.2%不及预期。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧