港股近期出现超调，主要是受到美股市场的影响，“降息预期分歧+AI泡沫论”传导蔓延，使得恒生科技整体跌幅接近美股的二、三线AI标的（主要为算力租赁等受到空头攻击较多的领域），我们认为这种超跌不会持续，随着降息预期逐渐明朗、AI泡沫疑云不断厘清，估值处于低位的港股有望率先反弹。
　　港股观点更新：港股近期超调主要受美股“降息分歧+AI泡沫论”情绪传导及年底资金获利了结影响，属阶段性非理性恐慌。随着美联储态度趋鸽、12月降息概率回升至70%以上，外部利空正在边际缓解，市场情绪有望修复。我们认为“AI泡沫论”导致港股科技板块超跌，恒生科技指数增长逻辑与估值优势显著，或会早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局。
　　行业与指数推荐：互联网（930604.CSI）、港股通非银（931024.CSI）。
　　港股上周市场表现：上周（11.17-11.21）港股市场普跌，主要指数中恒生指数下跌5.09%、恒生科技下跌7.18%，AH溢价大幅扩大至122。分行业看，上周港股大类行业普跌，其中原材料与医疗保健行业领跌。
　　微观资金面：港资、南向净流入，外资小幅净流出。1）南向资金合计净流入386亿港元，主要流向资讯科技、非必需消费方向；2）外资通过ETF净卖出0.2亿美元，924以来净流入143.4亿美元；3）香港本地ETF净流入45亿港元，年初至今合计净流入646亿港元。
　　香港流动性变化：香港市场利率快速上行后趋于稳定，隔夜Hibor为3.04%，3个月Hibor利率3.61%，美元兑港币汇率为7.77，逐渐逼近强方兑换保证。
　　海外流动性：上周美国2年期国债利率3.51%（下行10bps）；10年期国债利率4.07%（下行8bps）。美财政部一般账户（TGA）余额9,419亿美元（周度下降119亿美元），而隔夜逆回购（ONRRP）使用规模小幅上升至25亿美元（周度上升9.4亿美元），显示月末短期资金需求增加，但考虑到12月美联储将停止缩表，预计流动性压力整体有限。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。