核心观点
　　上周（11.17-11.21）2年期国债收益率下行、10年期上行；美国2年期、10年期美债收益率下行，美元指数上行，中美10年国债利差收窄；上周融资买入额下降，南向资金流大幅净流入。
　　宏观流动性
　　国内：上周（11.17-11.21）2年期国债收益率下行、10年期上行，10年期与2年期国债利差走扩。上周央行公开市场净投放4340亿元，11月MLF净回笼9000亿元。
　　国外：上周（11.17-11.21）2年期、10年期美债收益率下行，美元指数上行，中美10年期国债利差收窄。上周10年期美债收益率下行至4.06%，美元指数升至100.15。截至11月21日，中美10年期国债利差收窄。
　　市场流动性
　　公募基金：2025年11月新成立100只基金，其中51只为股票型基金。截至11月21日，2025年11月新成立基金100只，24年11月为98只；其中，11月新成立股票型基金51只，发行总额约226亿份。
　　ETF基金：2025年11月新成立18只股票型ETF基金。2025年11月新成立ETF基金21只，2024年11月新成立ETF基金18只；其中，11月新成立ETF基金18只为股票型基金，发行份额约81亿份。
　　南向资金：上周（11.17-11.21）南向资金大幅净流入，年内净流入13082亿元。截至11月21日，上周南向资金大幅净流入，2025年初至今净流入13082亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+110.5亿元）、电子（+61.7亿元）、银行（+45.6亿元），合计约+218亿元。
　　两融资金：上周（11.17-11.21）融资买入额下降，占A股成交额比重下行。上周融资资金买入额均值为1850亿元，环比下降16.3%。上周行业融资净流入较多的行业是电力设备及新能源（约+113.3亿元）、基础化工（约+99.6亿元）、医药（约+27.6亿元），合计约+240.5亿元。
　　募集资金：11月IPO公司数为9家，首发募集资金约76亿元。11月股权融资规模约432亿元，其中IPO公司数为9家，发行规模约76亿元；11月有7家上市公司参与定增，总计融资规模约276亿元。
　　风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。