内容要点：上周（11.13-11.19）A股市场两融余额减少，换手率跌多涨少。主要指数PE估值分位普跌，其中上证综指领跌。主要风格PE估值分位普跌，其中稳定风格领跌。全行业估值分位数家电领跌，纺织服装领涨。（本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）
　　情绪：两融余额减少，市场换手率跌多涨少，成交额普跌
　　1）股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025年11月19日，沪深300股息率为2.58%，10年国债收益率为1.82%，股债收益率为-0.76%，周环比下行0.01pct。股债收益率高于2025年初以来均值0.59pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额减少，融资买入额占比下行。上周（11.13-11.19）两融余额均值约2.50万亿元，较上上周均值减少0.01%；融资买入额占全A成交额比例下行，上周融资买入额占全A成交额比例为11.46%，较上上周下行0.84pct。
　　3）市场换手率跌多涨少，成交额普跌，沪深300成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（11.13-11.19）各主要指数换手率跌多涨少。其中，深证成指换手率下行最多为0.10pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普跌，其中沪深300成交金额环比跌幅最大为16.23%，其次是中证500成交额下跌11.02%。
　　估值：指数PE估值分位普跌，稳定风格领跌，家电领跌
　　1）指数PE估值分位普跌，上证综指领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（11.13-11.19）各主要指数PE估值分位数普跌，其中，上证综指跌幅最大为3.22个百分点，其次是Wind全A下跌2.44个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普跌，其中沪深300下跌最多3.8个百分点。
　　2）风格PE估值分位普跌，稳定风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（11.13-11.19）各风格板块PE分位数普跌。其中，稳定风格领跌4.25个百分点，其次是金融风格下跌1.74个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为43.0个百分点。
　　3）行业PE估值分位跌多涨少，其中家电领跌，纺织服装领涨。上周（11.13-11.19）行业PE估值分位跌多涨少，板块层面，1）周期板块PE估值分位跌多涨少，交通运输行业领跌（-3.0pct）；2）消费板块PE分位跌多涨少，家电行业领跌（-5.8pct）；3）成长板块PE分位跌多涨少，电力设备、电子行业领跌（-2.4pct）；4）金融板块PE分位普跌，银行行业领跌（-0.3pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期