專題研究：《再論股債同向：國債期貨與權益市場關係進入新階段》2025-11-24 
　　近期股債走勢的趨同引起了市場的廣泛關注，但從分鐘K線來看國債期貨與權益市場的日內的負相關性並未明顯減弱。從日度K線圖來看，截至到11月21日，國債期貨TL合約與滬深300指數之間的10日相關性已經顯著攀升至2025年7月以來的歷史高位。但如果從1分鐘K線來看，二者在日內的負相關關係仍在，僅較7月中旬時期略有減弱。我們認為這一現象表明近期國債期貨對權益市場的“跟跌”不僅是源於現券端產生的壓力，更意味著權益市場與國債期貨的相關關係已邁入新階段。
　　現階段國債期貨與權益市場的聯動邏輯趨於複雜化，而非此前簡單的日間“蹺蹺板”邏輯。當前國債期貨（特別是TL合約）投資者不乏權益多資產資金，其操作不再局限于單一的跨市場對沖，這使得二者的聯動關係更具不確定性。