一.银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建
　　量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。
　　成交量和成交换手率的总量特征：
　　2025年11月17日- 2025年11月21日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1583.78亿元和4453笔，2025年11月10日- 2025年11月14日（以下简称“上期”）为1633.80亿元和5289笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为3.96%，较上期的3.72%有所上升。
　　本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1247.79亿元和3580笔，上期为1565.13亿元和4023笔；本期银行永续债的成交活跃度为4.53%，较上期的5.89%有所下降。
　　分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限为3.89年，较上期（3.85年）有所上升。分中债隐含评级来看，本期AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降（本期为12.65%，上期为18.63% ）；本期AA及以下等级银行永续债成交量占比上升（本期为21.43%，上期为11.97% ）。
　　价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。
　　本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差整体收窄。
　　从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差仍处于2021年以来的偏低水平。
　　二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）
　　成交量和成交换手率：新疆、福建、河北等地区的城农商行二级资本债，以及湖南、福建、湖北等地区的城农商行永续债的成交热度相对较高。
　　二.城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）
　　成交加权期限：从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期贵州、广西、陕西等地区加权成交期限相对较长，而山西、黑龙江、湖北等地区加权成交期限相对较短。从成交期限来看，对于城农商行永续债，本期甘肃、湖南、江苏等地区的加权成交期限相对较长，黑龙江、湖北等地区加权成交期限相对较短。
　　收益率和信用利差整体表现：本期各地区城农商行二级资本债的收益率普遍下行、信用利差多数收窄，其中新疆、江西、山西等地区的银行二级资本债收益率下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍下行、信用利差普遍收窄，其中黑龙江、陕西等地区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。
　　城农商行二永债挖掘建议：综合各地区AA/AA -级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级福建，AA -级山西等地区城农商行二级资本债以及AA级湖南，AA -级河北等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。
　　风险提示：政策落地不达预期；信用债违约超预期；数据统计可能存在一定偏差。