投资要点：
　　联储降息预期下降，风险偏好承压
　　美联储12月降息概率降至44.36%，市场当前处于不确定状态。
　　降息预期降温导致美股、黄金、商品等资产价格波动加剧，全球大类资产风偏回落。
　　若权益短期调整，或是转债布局机会
　　如果12月不降息落地，短期可能对市场造成冲击。
　　从历史上几次降息预期降温/摇摆来看，市场兑现幅度往往与当前资产定价逻辑有关。
　　本轮国内风险资产表现出明显韧性，且当前转债估值较前两次降息预期摇摆阶段有更稳固的支撑逻辑；随着成长风格开始进入左侧区间，如果短期内出现超调，建议把握低点布局机会。
　　边际上，关注低估值板块的切换和高景气板块的低吸机会。
　　中期：供需格局有利支撑转债估值
　　本周转债ETF继续净流出，但估值依旧维持高位。
　　从中期维度来看，转债供需偏紧的格局仍将持续，市场规模（面值）未来一年可能将继续缩量超过1500亿元，推动转债估值进一步泡沫化。
　　综合来看，在当前预案储备条件下，转债可能将进一步降至4000亿元以下，这相较2022年-2023年规模水平萎缩一半，考虑转债需求仍有较大空间，中期维度下估值有显著支撑，左侧思路布局显然更具赔率。
　　结构选择&组合推荐
　　转债估值开始接近8月下旬水平，但整体调整压力好于8月下旬。
　　往后来看，权益依然是转债的主要驱动，策略上更偏向于根据科技/价值等风格表现判断，对应不同的策略方向与风格的选择，当下更偏向于锐度品种的交易。
　　结构上，更加均衡，聚焦优质的双低、偏股品种。
　　市场信息追踪
　　（一）条款跟踪
　　强赎：本周强赎数量回升。
　　下修：关注转股诉求。
　　（二）一级市场发行
　　所有已公布的可转债发行预案中，处于上市委通过/同意注册阶段的有12家，总规模102.35亿元。
　　已发行待上市的转债中，预计颀中转债近期上市概率较高。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。