债市震荡中，需把握好信用债票息与个券流动性的平衡。一方面，央行操作有期限上的小幅调整，但不改整体呵护态度，资金价格持续稳定有利于机构加杠杆操作。另一方面，近期数据真空期，叠加上权益市场走势震荡，制约债市的压力边际缓和，交易情绪和活跃度提升。而交易博弈反映在信用债市场上，可以观察到近期中等偏长期限的高等级债券利差压缩幅度更明显。往后看，市场进一步博弈的关键点可能是后续是否有进一步的总量宽松。因此，在把握信用债票息价值的同时也需要关注到个券流动性的变化情况，尤其在中长期限的信用债层面，需把握好交易节奏。
　　信用债投资建议：
　　交易思路下，债市持续震荡，建议继续把握票息价值的同时适当关注中等期限信用债。当前偏弱的市场环境下，除了票息的直接价值外也建议关注个券流动性表现，规避流动性偏弱可能产生的超调风险。
　　1）短期内建议投资者结合资金面波动的变化，在低杠杆水平中适度平滑套息策略的收益。
　　2）当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议继续持有短期限的下沉类型信用债，并适当关注中等偏长期限高等级信用债，以及科创债这类主题性机会。
　　银行二永债投资建议：
　　当前（截至2025年11月7日）3年期AAA -级二级资本债信用利差处于19 BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈。
　　1）配置盘：中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　2）交易盘：考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，当前建议适当关注中等久期把握波段交易的资本利得机会，但同时需要把握交易节奏的变化
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。