核心观点：
　　本周市场：截至2025年11月21日，本周北证50指数下跌9.04%，跑输科创50指数/创业板指数/沪深300指数3.50/2.88/5.26pct；近一年，北证50指数上涨0.81%,跑输科创50指数/创业板指数/沪深300指数26.31/28.06/10.82pct。
　　从流动性表现看，北证A股本周日均成交额达179亿元，较上周有较大回落，占全A成交额比重为0.96%，北证50本周日均换手率为2.61%，北证专精特新指数本周日均换手率为2.76%，同期科创50、创业板指、中证2000指数的日均换手率分别为1.53%、2.58%、4.35%。
　　投资建议：当前北证50指数/创业板指数/科创50指数PE（TTM,剔除负值）分别为42.75/34.50/72.36倍（2025/11/21）。本周北证50成交已至低位，经过前期调整，北交所部分公司投资性价比已经显现，同时优质赛道北交所核心资产具长期配置价值，建议关注开特股份、纳科诺尔、广信科技、林泰新材、民士达、万通液压、苏轴股份、海达尔、诺思兰德、锦波生物、康农种业、海希通讯等公司。
　　本周及下周北交所新股：本周：精创电气申购（2025/11/18）、北矿检测上市（2025/11/18）、大鹏工业上市（2025/11/21）；下周：无。
　　本周重点公司信息更新：
　　锦波生物：投资者关系活动记录显示，公司在重组人源化胶原蛋白领域处于国际领先地位，目前市场不存在其他重组人源化胶原蛋白三类医疗器械产品。公司于2025年获批的注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶有效提高临床填充材料安全性，消除了胶原蛋白免疫原性，无交联剂毒性、无血栓栓塞风险、无致癌性，注射后无异物感、材料移位、慢性炎症、慢性纤维化、硬化和组织馒化等不良反应；制造方式上通过AI驱动合成生物学，产品不含任何非人胶原序列和外源交联剂，依靠人体胶原蛋白特定的空间结构的自组装、自交联技术，成功合成具有高级空间结构的“蜂巢”胶原组织网状凝胶，保障了胶原蛋白空间结构正确和凝胶状剂型，并实现了性能稳定的大规模产业化。2025年9月3日，公司自主研发生产的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”正式获得国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）药用辅料登记并进行公示，打破了我国在重组人源化胶原蛋白药用辅料领域的空白，为创新药物研发提供了安全、高效、优质、新型的药用辅料选择，公司目前正积极推进药用辅料业务的相关布局。目前公司重组人源化胶原蛋白滴眼液项目正处于临床试验阶段，同时公司已开展两项关于重组人源化胶原蛋白在肿瘤治疗方面的研究，涉及乳腺癌和子宫内膜癌，目前处于临床预实验研究阶段。
　　海希通讯：公司全资孙公司海希浙江与浙江兆合贵能源签订《货物批次采购合同》，浙江兆合贵能源向海希浙江采购泰安市宁阳县伏山镇400MW/800MWh电网侧电化学储能项目储能系统采购及安装，合同金额为4亿元。
　　风险提示：宏观经济风险、政策风险、市场竞争风险。