美债的总规模持续扩大，占GDP的比重已超过120%，这决定了美债偿付是一个长期问题。从期限结构来看，美债的发行、到期市场和投资者偏好都以短期国债为主，但美国国债存量却以中期国债为主。
　　投资者结构：海外投资者为主，共同基金和美联储参与较多
　　美联储对美国国债的持有额变动和其货币政策相关，近期缩表力度有所减缓。海外投资者是美债最大的买方，主要持有长期国债，非官方持有量略高于官方。共同基金对国债的持有不断提高，变动主要体现在货币市场共同基金。个人投资者对美国国债的投资主要和国内利率环境有关。银行机构的美债需求主要和利率期限结构相关，表现为存贷款规模变动的影响。养老基金持有的国债规模增速变动较大，受其金融资产配置的影响。
　　国债发行市场：主要由短期国债组成
　　美国新发行国债和到期国债主要由短期国债组成，且短期国债的发行占比有上升态势，到期规模也不断提高。从美债供给来看，美国国债发行规模长期扩大趋势难以改变。从美债需求来看，美国国债分配金额集中于短期，半年内各国债金额分布相对均匀。
　　国债流通市场：短期国债偏好度提高
　　国债交易额小幅上升，投资者对短期国债偏好度提高，但中期国债交易承压。从回购和衍生品市场来看，国债与国债回购协议具有一定的替代作用，在货币市场基金等机构中作为重要的配置资产，而国债衍生品市场则主要和核心通胀率相关。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。