本报告导读：
　　预计未来一到两周，转债市场预计将延续震荡格局，为年末行情夯实基础。建议利用市场震荡进行布局，耐心等待“春季躁动”行情的展开。
　　投资要点：
　　过去一周（11月17日-11月21日），A股市场经历了全线深度调整，转债相对具备韧性。此次调整主要受内外因素交织影响。外部而言，市场对美联储12月降息预期的剧烈波动，引发全球权益市场共振回调，对A股风险偏好形成压制；内部来看，市场处于政策空窗期，且前期科技板块累计涨幅较大，存在技术性调整压力。此外，机构在年末进行了明显的调仓换股，资金从前期热门的高位板块流向估值较低、具备防御属性的周期与消费板块，加剧了市场的波动和分化。
　　预计未来一到两周，转债市场预计将延续震荡格局，为年末行情夯实基础。当前市场已部分消化美联储降息预期波动和内部部分板块获利了结的压力，继续大幅下行的空间有限。预计转债市场将在急跌之后小幅反弹，后反复震荡，以时间换空间。银行、公用事业等板块的转债具备较好的防御属性，在市场振荡期可能有阶段性表现。
　　展望12月，市场有望迎来“春季躁动”的布局窗口期。随着12月公募基金排名战接近尾声，为争取更好排名和布局2026年，机构调仓换股将更为积极，可能从防御板块转向来年增长确定性高的方向。后续市场回暖的关键催化或在于政策信号的释放，中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将定调2026年经济工作。2026年作为“十五五”规划开局之年，市场有望对科技创新与扩大内需等议题展开积极博弈。
　　建议利用市场震荡进行布局，耐心等待“春季躁动”行情的展开。短期建议采取防御为主、兼顾结构性机会的配置思路，随着12月中下旬政策预期升温、机构排名战接近尾声，建议组合风格向弹性标的倾斜。方向上，继续看好科技成长板块（如半导体、AI算力）、高端制造（机器人、商业航天）以及绿色能源（如新型储能、固态电池）等方向。此外，顺周期、大消费等主线有望受益于政策预期升温，估值具备修复空间。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。