核心观点
　　1）10月份全国铁路客流高位运行，货运稳中有增。10月份，全国铁路完成旅客发送量4.10亿人，同比增长10.1%；完成旅客周转量1420.83亿人公里，同比增长9.0%。10月1日，发送旅客2313.2万人，创单日旅客发送量历史新高。10月份，全国铁路完成货运发送量4.58亿吨，同比增长0.6%；完成货运周转量3282.54亿吨公里，同比增长2.8%。
　　2）大秦铁路近期持续高位运行。随着我国北方陆续供暖，冬季煤炭运输进入高峰期。作为我国西煤东运的主要通道，大秦铁路近期持续高位运行。记者从国铁太原局获悉，截至11月17日，大秦铁路11月煤炭运量达2116.6万吨，日均发送煤炭124.5万吨，环比增加23.9万吨。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月17日-11月21日）交运板块整体下跌。其中：本周铁路板块跌幅2.66%，公路板块跌幅为3.54%。
　　铁路公路：10月份全国铁路客流高位运行，货运稳中有增
　　10月份全国铁路客流高位运行，货运稳中有增。10月份，全国铁路完成旅客发送量4.10亿人，同比增长10.1%；完成旅客周转量1420.83亿人公里，同比增长9.0%。10月1日，发送旅客2313.2万人，创单日旅客发送量历史新高。10月份，全国铁路完成货运发送量4.58亿吨，同比增长0.6%；完成货运周转量3282.54亿吨公里，同比增长2.8%。1—10月份，全国铁路固定资产投资累计完成6715亿元，同比增长5.7%，投资拉动效应充分显现。
　　大秦铁路近期持续高位运行。随着我国北方陆续供暖，冬季煤炭运输进入高峰期。作为我国西煤东运的主要通道，大秦铁路近期持续高位运行。记者从国铁太原局获悉，截至11月17日，大秦铁路11月煤炭运量达2116.6万吨，日均发送煤炭124.5万吨，环比增加23.9万吨，全力保障冬季取暖和生产的能源需求。大秦铁路西起山西大同，东至河北秦皇岛，承担着全国各大电网、发电集团、300多家主要电厂和6000多家工矿企业的生产用煤运输任务，煤炭运量占全国铁路煤运总量的1/5，是我国西煤东运的重要能源通道。
　　四方面推动中欧班列高质量发展。数据显示，截至2025年10月，中欧班列累计开行11.86万列，运送货物1170万标箱，通达欧洲26个国家232个城市，物流服务网络覆盖亚欧全境。
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。