1、指数高位回落
　　上周，A股市场高位回落，Wind全A下跌5.13%。中证1000下跌5.8%，中证500下跌5.78%，沪深300指数下跌3.77%，上证50下跌2.72%。流动性显著回落，日均成交额1.87万亿元，融资余额周度减少136亿元。尽管英伟达等科技龙头近期财报超预期，但市场对AI下游需求仍存担忧，在美国9月非农数据走强的背景下，美联储降息预期下降，美国科技股周内大幅回落，全球股指市场普遍承压。A股目前受到海外因素的影响超过内部因素。目前，A股四只股指期货对应指数估值均回到近5年1倍标准差附近。
　　2、海内外流动性边际增量有限
　　本轮牛市自6月启动，境内外资本市场流动性充裕是基础条件。截止11月中旬，上述条件未发生系统性改变，但边际增量明显减少。海外流动性方面，美联储12月降息的概率从10月底的90%以上回落至近期的40%，市场普遍担心在美国核心经济数据缺失的背景下继续降息可能加剧滞涨的风险，美股及新兴市场股指连续3周回调，A股也受到影响。国内流动性方面，央行主管媒体刊文称“必须警惕过度放松货币金融条件可能产生的一些负面效果”，市场对于年内降息预期不强，流动性边际增量有限。国内政策层面，四中全会后进入政策真空期，中央财政政策增量预计于2026年初落实，市场缺乏进一步事件性催化。综上，指数短期继续向上突破存在阻力，短期以偏弱震荡为主。