【宏观】迟来的非农，犹豫的降息——2025年9月美国非农数据点评
　　9月非农数据高于预期，显示就业市场仍稳健，且10月和11月的就业数据将延期至12月议息会议后公布，数据“迷雾”下，美联储或谨慎权衡降息节奏，延续10月议息会议纪要中的观点，12月暂缓降息的倾向或更大一些。
　　【策略】牛市第三年，时间重于空间——2026年度策略展望
　　市场当前位置有望是长期牛市的起点。基本面的逐步好转与产业亮点仍然是市场长期牛市的基础，居民资金的流入与“十五五”开局之年的政策支持将决定市场的斜率与节奏。与往年全面牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在政府对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。
　　【策略】海外波动加剧，拖累国内市场——策略周专题（2025年11月第3期）
　　市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。
　　【债券】本周有所调整——可转债周报（2025年11月17日至2025年11月21日）
　　本周转债市场和权益市场均有所下跌；2025年年初以来，转债市场和权益市场均为上涨。当前存量转债剩余期限缩短，优质个券减少，高价、高估值转债或面临一定的调整压力，转债交易难度较大，建议结合转债条款和正股情况综合判断，精细化择券，并关注景气度较高行业新券机会。
　　【债券】二级市场价格有所下跌，多只REITs产品等待上市——REITs周度观察（20251117-20251121）
　　2025年11月17日-2025年11月21日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现波动下跌的态势：加权REITs指数收于182.16，本周回报率为-1.02%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：纯债>黄金>REITs>原油>美股>A股>可转债。
　　【债券】信用债发行量环比增加，各行业信用利差涨跌互现——信用债周度观察（20251117-20251121）
　　2025年11月17日至11月21日，产业债共发行233只，发行规模达2515.05亿元，环比增加48.22%,占本周信用债发行总规模的比例为43.27%；城投债共发行166只，发行规模达1036.56亿元，环比增加26.83%,占比为17.83%；金融债共发行56只，发行规模达2260.50亿元，环比增加10.83%,占比为38.89%。