【宏观】如何解读2025年三季度货币政策执行报告？——2025Q3货币政策执行报告学习体会
　　《2025年第三季度货币政策执行报告》对国内经济的韧性表示肯定，对国内通胀、全球经济衰退的担忧略有缓解。考虑到经济增速有所下探，货币政策要“做好逆周期和跨周期调节”，结合央行重启二级市场买入国债操作来看，货币政策在边际上加大宽松力度的可能性在上升。信贷政策方面需关注“研究实施支持个人修复信用的政策措施”如何落实。此外，央行对于人民币汇率的担忧有所弱化，更侧重于汇率稳定反作用于经济和市场的积极影响。风险提示：货币宽松力度不及预期，财政政策落地进度不及预期，地产政策放松力度不及预期。
　　【债券】基金持有转债规模增长，电力设备行业转债被增持较多——2025Q3基金持有可转债行为分析
　　1、25Q3市场各主要指数均有所上涨。中证转债指数涨幅9.8%。2、25Q3末基金持有转债规模较上季度末增持437.92亿元。被动指数型债券基金增持转债规模最大。银行业转债规模仍然较大，其次为电力设备行业，转债被增持较多。3、25Q3转债基金持有规模最大的是电力设备行业转债。可转债基金平均收益率为13.67%，弱于万得全A指数，但强于中证转债指数。
　　【债券】或许依然是低利率——利率债2026年投资策略
　　我们预计2026年OMO降息、LPR降息、降准皆有空间。10Y国债收益率的中枢将小幅下行。