【电新】固态变压器：AIDC供配电架构的终极方案——电力AI系列报告四(买入)
　　固态变压器（SST）相较于传统变压器具有显著优势，为了满足服务器功率持续提升的需求，AIDC配电架构向HVDC和固态变压器演进，英伟达表示致力于将SST技术作为面向未来的设施配电解决方案。国内部分电力设备企业当前正在研发SST产品，同时国内SST供应链中的整流模块、高频变压器、材料厂商有望为海外电力设备企业供应SST零部件，建议重点关注。
　　【石化】Q3归母净利润环比小幅改善，静待炼化景气修复——中国石化（600028.SH/0386.HK）2025年三季报点评(A股：买入；H股：买入)
　　公司发布2025年三季报，2025年前三季度，公司实现营业总收入21134亿元，同比-10.7%，实现归母净利润300亿元，同比-32.2%。预计公司25-27年归母净利润分别为401/462/514亿元，维持A股和H股的“买入”评级。风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。
　　【石化】钻井工作量显著增长，前三季度归母净利润同比大增31%——中海油服（601808.SH/2883.HK）2025年三季报点评(A股：买入；H股：增持)
　　2025年前三季度，公司实现营业总收入348.5亿元，同比+3.5%，实现归母净利润32.1亿元，同比+31.3%。预计公司25-27年归母净利润分别为42.11、46.94、51.42亿元，维持对公司A股的“买入”评级和H股的“增持”评级。风险提示：国际原油价格波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。