【宏观】PPI环比转正，谁是拉手？——2025年10月价格数据点评
　　10月CPI同比转正，高于市场预期，与高基数效应减弱、食品价格超季节性上涨、节日效应和医疗价格改革推升服务价格有关。PPI环比年内首次转正，一是，整治“内卷式”竞争背景下，工业品供需关系改善，且价格改善的领域从上游原材料扩大至中下游行业；二是，国际有色金属价格涨幅扩大，带来输入性影响。
　　【宏观】高基数效应拖累出口同比增速——2025年10月进出口数据点评
　　2025年10月，我国出口同比下跌1.1%，增速较上月大幅回落，主要原因在于同比高基数效应。集成电路和汽车是出口主要拉动项，劳动密集型产品贡献转负。展望未来，今年剩下两个月的出口同比增速都会受到高基数的影响，但得益于非美经济的支撑作用、明年欧元区扩财政政策、中美经贸关系边际缓和，出口的良好形势仍然不会改变。
　　【策略】牛市第三年，时间重于空间——2026年度策略展望
　　牛市第三年，时间重于空间。市场当前位置有望是长期牛市的起点，基本面的逐步好转与产业亮点仍然是市场长期牛市的基础，居民资金的流入与“十五五”开局之年的政策支持将决定市场的斜率与节奏。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。
　　【债券】二级市场价格波动下跌，新增一只园区类REIT上市——REITs周度观察（20251103-20251107）
　　2025年11月3日-2025年11月7日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格整体呈现波动下跌的态势：加权REITs指数收于182.3，本周回报率为-0.48%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：可转债>原油>A股>纯债>黄金>REITs>美股。
　　【债券】产业债发行量保持增长，各行业信用利差整体收窄——信用债周度观察（20251103-20251107）
　　2025年11月3日至11月7日（以下简称“本周”），信用债共发行334只，发行规模总计3634.03亿元，环比减少7.66%。本周，产业债共发行162只，发行规模达1769.20亿元，环比增加5.36%。本周行业信用利差整体下行。【金工】市场呈现小市值风格，大宗交易组合超额收益显著——量化组合跟踪周报20251108本周全市场股票池中，估值因子获取正收益0.40%；市值因子、非线性市值因子分别获取负收益-0.72%、-0.40%，市场表现为小市值风格；动量因子和Beta因子分别获取负收益-0.79%、-0.43%，市场表现为反转效应。本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.08%。
　　【金工】市场或延续震荡表现——金融工程市场跟踪周报
　　20251109本周A股延续宽幅震荡表现，主要宽基指数涨跌幅分化。市场情绪方面，本周主要宽基指数交易量能有所收缩，时间序列波动率、横截面波动率亦有回落，交易情绪转弱。资金面方面，融资增加额环比上周收窄、股票型ETF资金转为净流出。交易情绪叠加资金面转弱，短线市场或延续宽幅震荡格局。后市依然看好“红利+科技”主线，红利或在波动方面占优。
　　【策略】市场震荡蓄势，不断试探4000点——策略周专题（2025年11月第1期）
　　市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。