事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收12.55亿元，同比增长18.70%；归母净利润1.81亿元，同比增长13.86%；扣非归母净利润1.6亿元，同比增长24.95%。25年Q3单季度，公司实现总营收4.69亿元，同比增长13.65%，环比增长11.83%；归母净利润0.68亿元，同比增长4.01%，环比增长16.04%。盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率32.24%，同比+0.69pp；净利率14.44%，同比-0.61pp。业绩表现良好。
　　构建平台化布局，增强抗风险能力。公司构建了“传动系统+微电机系统+电控系统”的“1+1+1”协同创新体系，以顺应数智化时代微型驱动应用对系统集成度、响应速度和空间利用效率提出的要求。公传动系统领域公司掌握了微型传动系统方案设计--精密模具设计开发--精密模具制造--精密齿轮零件制造--集成装配--性能检测的全流程一站式研发生产制造能力。微电机系统方面公司已完成直流有刷电机、无刷直流电机以及无刷空心杯电机的系列化平台建设，系列化电机均实现量产；4mm无刷空心杯电机已完成技术攻关，突破了国外技术壁垒，实现小批量产，未来无刷空心杯电机会聚焦于开发4极产品，提升产品性能；无刷直流电机向小直径产品突破，定子采用拼块工艺，提升电机转矩密度；目前已实现四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机的开发工作，正在进行小批量生产；电控系统方面，公司也有电动滚筒驱动系统等综合性强的产品。平台化布局不仅能够增加业务协同能力，也能有效应对单一下游行业波动带来的风险。
　　聚焦人形机器人灵巧手环节，未来可期。灵巧手作为机器人末端执行器的关键技术，是机器人拟人化关键硬件，重要性不言而喻。2024年11月，公司在深圳高交会上首次发布了全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，该产品具有17个主动自由度，每个指关节配备微电机模组，可实现独立控制；单指节实现3个及以上主动单元配置，灵活性与精度接近人手，同时集成的柔性电子皮肤，具备多模态感知能力，并逐步建立基于不同工作场景的强化学习模型，提升与具身智能大模型的模仿学习效率，提高灵巧手的智能性。2025年7月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备6个自由度，具备20公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。公司在灵巧手领域的持续布局，能够让公司在未来人形机器人产业化初期占据先机，值得期待。
　　投资建议：公司主要从事微型传动及驱动系统的研发、生产和销售业务，主要产品具备的高精度、小体积、低噪音等特性能够适应下游行业的应用需求。公司产品可应用于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域。公司在灵巧手领域持续突破，未来可期。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为17.83亿元、21.22亿元、27.08亿元，实现归母净利润2.56亿元、2.96亿元、3.87亿元，对应EPS分别为1.06元、1.23元、1.61元，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为98.56、85.20、65.17，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：新产品推广不及预期；下游需求不及预期；地缘政治风险；人形机器人产业化进程不及预期。