国投证券国际视点：科技领军，美股止跌回弹，但利率政策分歧增添短期不确定性
　　港股昨天三大指数延续跌势，恒生指数跌0.38%、国企指数跌0.26%、恒生科技指数跌0.69%，投资者风险偏好仍偏弱。大市成交金额约2114亿元，主板总卖空金额约419亿元，占可卖空股票总成交额之比率约22.58%，过去3天的卖空水平相对较高。南向资金流（北水）方面，港股通净流入金额下降至约66亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米集团－W1810.HK、阿里巴巴9988.HK、南方恒生科技ETF 3033.HK；净卖出最多的是盈富基金2800.HK、腾讯控股700.HK。
　　板块方面，资源板块逆市走强。随金价连跌多日后企稳回升，黄金价格重回每盎司4100美元水平，带动黄金股与有色金属股反弹。市场忧虑美国经济增速放缓，使美元走势受抑，避险需求回升成为支撑贵金属的重要力量。其中，中国黄金国际2099.HK、山东黄金1787.HK等黄金股股价做好。油气股也维持上行动能。OPEC+主要成员国宣布，将于2026年首季暂停增产计划，市场对供应过剩的担心缓解，国际油价在11月中旬呈反弹格局。受地缘政治与产油国政策带动，加上内地能源需求改善，「三桶油」等能源股走势强劲，其中，中国石油化工386.HK涨2.9%、中国石油857.HK涨2.2%、上海石油化工338.HK涨2.3%、中国海洋石油883.HK涨1.2%。
　　相对之下，消费与科技板块普遍偏弱。新消费概念及新能源汽车股跌势明显。小米集团-W 1810.HK公布第三季业绩，营收与净利同创新高，汽车业务更首次录得单季盈利，然而市场对其汽车板块竞争与成本压力仍存疑虑，令其股价承压。机器人及人工智慧相关股份普遍回调；医药产业链表现同样疲弱，中医药、医美、创新药、生物医药及CRO板块续走低；内房、物管及建材水泥等周期类股份亦受拖累。整体而言，市场情绪仍偏观望，资金短线倾向防守，商品与能源类资产成相对亮点。
　　美股方面，昨晚科技板块在连跌数天后出现企稳迹象，市场焦点转向芯片龙头英伟达NVDA.US即将发布的业绩。另一科技巨头Alphabet GOOGL.US股价上涨约3%，再创历史新高。这主要受其推出的下一代AI系统Gemini 3激发市场强烈乐观情绪所推动。在英伟达和Alphabet等科技龙头的带动下，美国股市整体止跌回升，反映投资者对科技板块未来成长的期待。
　　从宏观面看，联邦公开市场委员会（FOMC）公布的10月议息会议纪要显示，官员们对当时降息25个基点的决定持分歧意见。纪要指出，有些官员倾向12月继续降息，但更多官员认为降息可能不合适。利率期货市场也反映这一态势，12月不降息的概率升至超过67%。由于通膨依然居高不下，劳动市场仅缓慢降温，多数官员担心进一步降息将加剧高通膨，整体来看，政策制定者愈发谨慎且分歧扩大，市场面临12月维持利率不变的风险加大。
　　总结而言，在科技股领军下，美国股市近期止跌反弹。但货币政策的走向尚不明朗，通膨压力及劳动市场变化成为关键变数，增加市场对12月利率政策维持现状的预期，短期市场仍需关注宏观政策动向与企业盈利表现的双重影响。
　　分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk）