核心观点
　　 《固收+，怎么加》之后，我们进一步深入探讨，固收+，加什么？“+资产”是“固收+”产品增厚收益的直接手段，其备选的资产需要满足两个条件：一是需要具有比纯债资产更高的收益率，二是可与打底的债券资产形成一定的对冲效果，避免净值大幅波动。从国内公募产品实践看，不同类型的基金产品对投资品种有不同的限制，但整体以股票/转债为主，同时以套保为目的部分参与国债期货和股指期货，对其他资产类别的涉猎并不多。
　　但从整体来看，“固收+”主要可以考虑涉足的资产类别非常广泛，包括股票（包含个股和ETF）、可转债、基金（如FOF、REITs）以及期货期权等衍生品，另外偶有涉及另类资产（如房地产、大宗商品、私募基金等）。在当前国内市场中，权益资产是“固收+”产品弹性的主要来源。和单一资产相比，简单的固定比例股债组合就能较为有效地平衡风险与收益，实现更大的收益弹性。择时和选股是产品收益表现分化的主要来源。股票ETF是相对简便且理想的beta工具。一是股票ETF较为丰富、容量充足；二是股票ETF费率普遍较低且流动性好，具备成为权益底仓的必要条件；三是股票ETF可节省投研精力，与“自上而下”的投研模式更加契合。固收+可转债策略，主要适用于不能直接投资权益的产品，或者在股票仓位基础上进一步扩大权益类资产仓位。对于部分不能直接投资股票的固收类产品，还可通过投资带有权益性质的基金产品实现权益资产配置。从国内市场实践看，银行理财产品、偏债FOF基金主要采用“+基金”的方法实现“固收+”策略。衍生品不仅可以利用较小的成本增厚收益，也可以对投资组合进行保护，对冲股债的大幅波动的风险。国内常见的金融衍生品有国债期货和股指期货，部分固收+产品会利用其进行风险对冲。另外，期权、权证、结构类产品等有不同的收益特征，结合不同的挂钩产品，可对“固收+”产品锦上添花。目前国内固收+另类投资的产品整体偏少，且应用环境并不完全成熟，在国内公募产品中尚属小众。但“固收+”产品仍可通过多种形式增加另类资产暴露。
　　从公募基金产品分类看，符合“固收+”特征的主要是一级债基、二级债基、偏债混合、部分灵活配置类基金及偏债FOF基金五类。其中灵活配置型基金的产品数量最多，二级债基的资产净值最高，债券型FOF规模较小。伴随利率低位震荡与股市上涨，未来二级债基和灵活配置类产品可能更有优势。我们在正文对各类基金的“+资产”风格做出比较，供各位投资者参考。
　　风险提示：对“固收+”产品的理解与分类有偏；数据整理与计算不准确；策略表现高度依赖市场环境。