核心观点
　　过去一周资金面边际收敛，波动加大，一方面源于央行缩短放长，另一方面则与“双十一”有关，11月第二周周一支付机构备付金缴存基数的变动会放大相关摩擦。往后看，基本面压力逐步显现下央行延续呵护才是常态，伴随税期以及双11等影响因素消失，资金价格仍旧会回归低位稳定。存单部分，伴随货币宽松预期逐渐发酵，存单利率可能向下突破震荡区间，建议在当前点位上延续平配即可。
　　过去一周央行持续净投放，但资金整体偏收敛，打破10月至今1.30%的“稳态”，市场担心是否会持续？我们的观点如下：
　　从原因来看，大行负债端中性，央行前期买断式平量操作，和大额回笼7天OMO的操作本身就容易造成资金摩擦，而双11网购导致支付机构备付金缴存基数的变动等放大了相关的摩擦，因此资金面出现了一定的压力。
　　基于央行的三季度货币政策执行报告，我们认为近期的资金收敛只是短期波动，并不能反映央行态度：（1）客观来看，三季度货币政策执行报告删除防空转，以及10月金融数据反映信用扩张速度减缓的现实，不支持央行主基调边际收紧；（2）过去一周资金面边际收敛，但央行7天逆回购持续投放，并且提前宣布下周一6个月期买断式逆回购操作8000亿元。
　　往后看，考虑到当前基本面的压力正在逐步显现，央行呵护的态度未变（11月17日将净投放6个月期买断式逆回购5,000亿元），即使下一周可能会有税期的相关影响，但伴随着买断式逆回购净投放对冲，双11对资金面的摩擦影响减弱，央行不断的逆回购净投放对流动性的支持，资金价格低位才是常态，整体来说，仍旧看DR001大多数稳定在1.31%，甚至不排除阶段性突破1.31%的可能。
　　存单部分，过去一周，市场不管是点位还是成交量，还是买盘来说都相对比较平淡，往后看，短期内存单利率维持极窄幅震荡行情，政策利率不降息约束着存单的下限，但央行态度偏呵护，以及中长期流动性工具的及时补充，也导致1年期存单难以显著高于1.63%，中期内有货币宽松预期发酵、基金销售新规利好货基买盘等利好，存单整体更偏向于震荡偏多走势，当前点位的存单延续配置即可，存单利率将向下突破1.6%。
　　风险提示：流动性变化超预期；货币政策超预期；经济表现超预期