报告摘要
　　一、销售：1-10月销售同比降幅扩大
　　2025年1-10月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-9月扩大。2025年1-10月全国商品房累计销售面积71982万平，同比下降6.8%，较1-9月跌幅扩大1.3个百分点。10月单月商品房销售面积6147万平，同比下降18.8%，跌幅较上月扩大8.3个百分点。2025年1-10月全国商品房累计销售金额69017亿元，同比下降9.6%，较1-9月跌幅扩大1.7个百分点。10月单月销售金额5977亿元，同比下降24.3%，跌幅较上月扩大12.5个百分点。
　　二、价格：新房和二手房价格环比跌幅均扩大
　　70城整体新房价格同比降幅收窄，环比降幅小幅增加，70大中城市新建商品住宅价格指数10月环比下降0.5%，其中一线、二线和三线城市9月环比下降0.3%/0.4%/0.5%，70大中城市新建商品住宅价格指数10月同比下降2.6%，降幅较9月收窄0.1个百分点，其中一线、二线和三线城市10月同比降低0.8%/2.0%/3.4%。70大中城市二手住宅价格指数10月环比下降0.7%，降幅较9月扩大0.1个百分点。
　　三、开发投资：开发投资承压，新开工面积同比降幅扩大
　　市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资仍承压。2025年1-10月累计开发投资完成额73563亿元，同比下降14.7%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点，10月单月开发投资完成额5857亿元，同比下降23.0%。新开工面积位于较低水平，10月同比降幅扩大，2025年1-10月累计新开工面积49061万平，同比下降19.8%，降幅较1-9月扩大0.9个百分点，竣工方面，2025年1-10月累计竣工面积34861万平，同比下滑16.9%。
　　四、投资建议
　　2025年1-10月全国商品房销售降幅较1-9月有所扩大，地产市场销售仍处于低位，前期政策效应持续时间偏短，基本面继续走弱。房价方面，10月70城新房和二手房销售价格延续下跌态势，环比跌幅均扩大。目前房地产市场处于新旧模式转换时期，考虑到去年9月房地产新政后四季度基数较高，预计今年四季度各项指标同比压力较大，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，下阶段，要按照党中央、国务院决策部署，落实好中央城市工作会议精神，积极构建房地产发展新模式，坚持长短结合、标本兼治，持续用力推动房地产市场高质量发展。商品房去库存持续推进，预计年底房企将促销冲刺，各地政策效果有待后续进一步观察，建议关注相关地方国企及开发商。
　　五、风险提示：
　　房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政策落地进程不及预期