核心观点
　　止跌回稳的政策目标一定程度上对市场预期曾有明显提振，但4月以来边际下行压力再次加大，产业政策宽松概率逐步提高，后续只是节奏问题。周期位置角度，行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点。去年4月和9月对应优质地产股的底部区间，当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场估值抬升也提供了补涨空间。重视具备轻库存、好区域和产品力的优质房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管。
　　周度核心内容跟踪
　　市场：本周长江房地产指数+2.42%，相对沪深300的超额收益为+3.50%，行业排名相对靠前（10/32）；年初至今房地产指数+14.86%，相对沪深300的超额收益为-2.75%，行业排名相对靠后（22/32）。本周房地产板块表现相对较好，开发类、物管类以上涨为主，收租类有涨有跌。
　　政策：央行发布第三季度货币政策执行报告，天津发布公租房管理办法。
　　中央：央行第三季度货币政策执行报告提及，我国经济运行依然面临不少风险挑战，国内经济回升向好基础仍需加力巩固，同时，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，要保持战略定力，增强必胜信心。房地产领域提及，支持房地产平稳健康发展，稳步实施保障性住房再贷款政策；优化抵押补充贷款管理，支持政策性开发性金融机构为保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等提供信贷支持，9月末抵押补充贷款余额约1.0万亿元。地方：天津发布公租房管理办法，对规划、建设、准入、配租、退出及后期管理全流程作出新规，旨在提升居住品质并保障公平、善用公共资源。
　　销售：样本城市备案及成交当周同比降幅略收窄。
　　样本城市备案及成交当周同比降幅略收窄。37城新房成交面积四周滚动同比-37.4%，较上周2.5pct，17城二手房成交面积四周滚动同比-22.3%，较上周+0.1pct；年初至今37城新房成交面积累计同比-11.9%，17城二手房成交面积累计同比+8.5%。11月截至14日，37城新房成交面积当月同比-44.1%，17城二手当月同比-24.7%，12城新房及二手合计同比-37.2%。
　　当周热点：如何看待未来政策空间？
　　当前行业下行斜率扩大，尤其核心城市和中高端产品补跌压力较大，且居民端资产负债表也持续承压，基于高质量发展和宏观审慎管理，产业政策进一步放松的必要性逐步提高，后续还有哪些政策值得期待？常规层面，放松限购、适度降息、税费优惠等环节仍有空间，实际利率角度，当前房贷利率仍偏高，尤其公积金利率有较大优化余地。超常规层面，一是房贷利率深度打折，当前折扣水平较2008-2009年仍有较大差距，鉴于银行息差压力的约束，可能需要财政或央行结构性工具的额外补贴；二是收储或旧改等领域进一步发力。常规层面的放松可以阶段性缓释下行压力，但超常规层面的发力可以部分解决行业深层次矛盾，低利率是行业结构性企稳的必要条件，剩下的是宏观问题；行业已进入调整的下半场，部分城市租售比较房贷利率的倒挂已不显著，且公积金贷款可基本满足购房需求，深度降息之后，在就业和收入预期稳定的背景下，部分城市有可能实现止跌回稳。好房子和稳定现金流仍是当前最重要的结构性线索。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。