核心观点
　　10月单月全国商品房销售面积同比下降18.8%，降幅较9月扩大8.3个百分点；较2023年10月下降20.9%。房价表现延续弱势，9月、10月连续两个月份70个大中城市的二手住宅价格均出现环比下跌；新建住宅价格环比上涨的城市数量仍偏少。10月单月房地产开发投资额同比下降23.0%，降幅较9月扩大1.7个百分点，地产投资下行对全国投资增速下拉作用比较明显，我们认为后续地产行业在供需两端的政策空间值得期待。
　　统计局公布2025年10月房地产市场运行情况，10月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为6147万平方米、5857亿元、3662万平方米、3732万平方米，同比增速分别为-18.8%、-23.0%、-29.5%、-28.2%，前值分别为-10.5%、-21.3%、-14.4%、+1.5%。
　　政策支持下销售动能有所减弱。10月单月全国商品房销售面积同比下降18.8%，降幅较9月扩大8.3个百分点；较2023年10月下降20.9%。房价表现延续弱势，10月单月全国70个大中城市二手住宅价格指数环比下降0.7%，降幅较9月扩大0.1个百分点，9月、10月连续两个月份70个大中城市的二手住宅价格均出现环比下跌；10月70个大中城市中有6个城市的新建住宅价格出现环比上涨，上涨的城市数量仍偏少。
　　投资延续承压，后续政策空间值得期待。10月单月房地产开发投资额同比下降23.0%，降幅较9月扩大1.7个百分点；10月单月新开工面积同比下降29.5%、竣工面积同比下降28.2%，销售下行背景下，行业投资及开竣工压力仍存。国家统计局表示，房地产行业调整对10月的全国投资增速下拉作用比较明显；我们认为在此背景下，后续地产行业在供需两端的政策空间值得期待，包括一线限购进一步放松、房贷利率调降、收储落地进一步推进、“好房子”加速推出等。
　　看好开发、商业、物管赛道的优质企业。重点推荐A股：新城控股、滨江集团、南都物业、建发股份，港股：华润万象生活、华润置地、中国金茂、绿城服务、滨江服务、建发国际集团、绿城中国、越秀地产、龙湖集团等。
　　风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期