平安观点：
　　公司全球化基础扎实，海外业务迈入新阶段。历经20余年海外深耕，公司在全球多个市场的销量稳居中国品牌首位。其全球化核心优势显著：一是研发能力覆盖欧洲、南美、北美及东南亚，可快速响应不同市场需求；二是本地化生产灵活布局，通过附属公司或与当地OEM合作构建海外产能；三是海外渠道优势突出，网点数量领先国内其他车企。受报废税及地缘政治制裁风险影响，公司正逐步缩减俄罗斯业务，但欧洲市场已成为公司海外市场的新增长引擎，有望对冲俄罗斯市场下滑的影响，此外公司已在西班牙设立合资工厂，将加速欧洲本地化生产进程。
　　主品牌转型步入快车道，内外部资源助力高端化推进。风云肩负奇瑞主品牌转型重任，目前已升级为品牌独立运营，近期上市的A9L、T11具备爆款潜质，伴随产品矩阵完善，奇瑞新能源转型将驶入快车道；捷途推出纵横序列切入豪华越野市场，但目前仍处于发展初期，品牌与渠道建设尚需时日，后续表现有待观察；星途高端化仍任重道远，后续产品定位或将优化调整；智米科技苏峻全面接管iCAR运营，聚焦用户运营与品牌生态构建；智界战略地位提升，由华为全面主导且资源投入加码，鸿蒙智行首款MPV或将在智界首发，有望成为智界品牌新的增长极。
　　盈利预测与投资建议：公司全球化基础扎实，凭借全球研发与海外渠道优势，海外市场有望持续向好。新能源转型提速，风云升级为品牌独立运营，主品牌新能源转型驶入快车道，高端化产品有望逐步投放，纵横切入豪华越野赛道，智界战略升级且华为主导权提升。后续随着新能源车销量增长，公司盈利潜力有望逐步释放，我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为195亿/215亿/256亿元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）海外市场拓展不及预期的风险；2）宏观经济及行业政策风险；3）新能源转型节奏偏慢及盈利能力下滑风险；4）毛利率下滑及费用增加风险；5）其他收入及收益波动的风险。