事项：
　　事件：公司发布2025年三季度运营公告，2025Q3安踏品牌零售额（按零售值计算，下同）同比实现低单位数正增长，FILA品牌零售额同比实现低单位数正增长，所有其他品牌（不包含2024年1月1日之后新加入公司的品牌）零售额同比增长40-50%。
　　平安观点：
　　2025Q3零售流水整体表现较稳健。1）安踏品牌的零售额（按零售值计算，下同）同比实现低单位数正增长；2）FILA品牌的零售额同比实现低单位数正增长；3）其他所有品牌（不包含2024年1月1日之后新加入公司的品牌）零售额同比增长40-50%。
　　我们观点：我们看好公司在2025年运动户外鞋服赛道的表现，随着公司品牌矩阵的扩大，市场份额有望持续扩大。叠加体育运动及户外运动的红利期，以及国货新机遇的加持下，预计公司长短期维度将呈现较强韧性。我们维持原预测值，预计2025-2027年公司归母净利润分别为134.1亿元/150.5亿元/172.8亿元，同比-14.0%/+12.2%/+14.9%，当前股价对应2025年PE为16.8倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1、品牌推广不及预期：服装消费的潮流趋势难以确定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。公司目前拥有大量户外运动新品牌，若新品牌未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将会对公司的业绩造成不利影响。2、渠道库存积压风险：消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，并对公司良性发展带来一定经营风险。3、需求弹性不足：基于全球及中国经济趋势的不确定性，或将影响服装行业的景气度及相关公司的盈利水平