投资要点：
　　一、全球“再平衡”之后，如何布局？
　　11月以来，结构“再平衡”成为全球股市的共同特征。资金从前期领涨的科技板块轮动至资源品、消费、医药等低位板块。
　　这背后，一方面是美国政府停摆对全球流动性和风险偏好造成的“后遗症”仍在持续；另一方面则是海外对“AI泡沫”的悲观基调继续发酵。
　　对于A股而言，近期海外带来的影响更多在于结构，在海外扰动加速内部“再平衡”之后，布局明年景气预期的两条思路并未发生改变：
　　一方面，近期海外带来扰动或将再一次为AI等景气成长主线提供布局窗口。海外扰动下，当前TMT相较前期高点已回撤10%以上，与全A的滚动40日收益差也在大幅回落，历史经验来看进一步回调的空间已不大，当前已经来到短期性价比较高的区域，为布局明年景气预期提供良好窗口。后续核心催化在于11月19日英伟达财报能否继续验证AI高增长逻辑、以及后续新发布的经济数据能否修正12月降息预期，若验证则布局明年景气预期更加顺畅。
　　另一方面，明年景气边际改善预期和结构“再平衡”继续为顺周期板块提供估值修复契机。但在总量经济温和修复的当下，顺周期板块中重点仍是寻找景气能够线性外推、可持续的估值修复机会。当前来看主要集中在受益于供给侧出清和需求侧结构性变化的方向，包括涨价资源品、新消费&服务消费等。
　　二、两条思路布局明年景气，重点关注：科技成长（AI软件应用、军工、医药）、顺周期（涨价资源品、新消费&服务消费）
　　对于科技成长板块，核心是寻找当前仍在低位、明年景气预期向好的方向。根据一致预期，明年高景气或困境反转具备弹性、本轮涨幅偏低的科技成长行业集中在AI软件应用、军工、医药等。
　　此外，对于明年高景气且景气加速AI硬件板块，也是海外映射下近期调整幅度较大的方向，若后续英伟达财报、海外降息预期等因素提供催化，重视潜在估值修复机会，包括海外算力（PCB、光模块）、国内算力（半导体产业链、存储）、消费电子等。
　　对于顺周期板块，当前核心是寻找明年景气预期向好、估值修复可持续的方向。根据一致预期，明年高景气或困境反转具备弹性、本轮涨幅偏低的顺周期行业集中在钢铁、化工、建材、新消费&服务消费、农业等。
　　重视高频数据能够验证景气的细分品类。主要包括化工（氟化工、磷化工、锂化工）、钢铁、小金属&新材料（钒、钨）等涨价资源品，以及海南离岛免税新政实施、“双十一”促销、全国多地中小学春秋假窗口下免税、出行链、化妆品等新消费&服务消费领域。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。