本报告导读：
　　双11宠物消费板块表现强劲。国产品牌排名持续跃升，中宠股份等上市公司的品牌表现突出。
　　投资要点：
　　宠物消费保持较快发展。参考星图数据，2025年双11综合电商平台宠物板块实现94亿元销售额，相比2024年双11提升59%。京东超市平台双11（10月9日0点-11月11日24点）实现了成交新用户同比增长25%。什么值得买平台双11的宠物消费保持增长，其中宠物服饰GMV同比增长42%，洗护美容增长32.93%。抖音电商双11联合多品类领航员品牌，在萌主总动员活动期间（10.20-10.27）引航类目增长，并通过创新直播内容带来超200%的生意爆发。
　　线上平台积极布局，淘天占比大。根据久谦中台发布的《双十一大促首阶段分析》，天猫在宠物销售中的占比高达64%，双11第一阶段日均销售额/9月日均销售额高达280%。天猫平台在2021年将宠物升级为天猫一级类目，行业连续四年保持双位数增长，平台年交易规模突破500亿元，购买用户超1亿，稳居市场第一，地位较为稳固。京东和抖音分别占比21%和14%。
　　国产品牌排名持续跃升，部分上市公司品牌表现突出。据星图数据，双11天猫、抖音渠道TOP5全部为国产品牌，其中乖宝宠物的麦富迪和弗列加特均进入前5。京东渠道，皇家和麦富迪位列犬/猫干粮榜单的第1和第2；此外，中宠股份的领先在京东的翻倍高增榜上，位列猫狗食品的双第1，表现突出。
　　宠物消费升级，精细化趋势明显。我们认为，宠物在人们生活中的角色发生了根本变化：从工具属性的动物逐步转变为家庭成员，成为消费者情感慰藉和精神寄托的重要存在。这种认知上的转变，直接推动了更高频次、更高品质、更情感化的消费行为。天猫双11宠物恩格尔系数（宠物食品支出/宠物消费总支出）三年下降2.93%，意味着宠物消费越来越丰富；高端新工艺宠物食品（如烘焙粮、风干粮等）连续三年占比提升，消费升级趋势明朗。宠物健康消费朝精细化发展。天猫平台上有近50000种宠物保健品，覆盖美毛、情绪安抚等16种功能。
　　投资建议：我国宠物行业保持较快增长，国产品牌持续崛起。我们认为，国产品牌积极推进产品研发创新，市场竞争力不断增强，市占率有望持续提升。推荐标的：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；国内市场竞争加剧；宠物食品安全事件。