证券：政策面释放积极信号，为资本市场及非银机构营造了有利环境。本周沪深两市日均成交额2.01万亿元（环比-13.46%），沪深两融余额2.50万亿元（环比+0.31%）。（1）结算基金管理办法修订，利好券商资金使用效率。11月7日证监会与财政部公布《证券结算风险基金管理办法》，自12月8日起施行，旨在通过“降负、增效、明责”提振行业。一是降负，调整计收范围和交纳比例，减轻资金占用成本；二是增效，扩大基金投资范围并简化使用程序，提升资金效益与风险应对效率；三是明责，强化内控与追偿机制，压实机构风控责任。此举有望提升券商整体盈利与营运能力。（2）峰会致辞强化开放，巩固香港金融中心地位。副总理何立峰与证监会副主席李明在国际金融领袖投资峰会的致辞，共同释放了巩固香港国际金融中心地位、深化制度型开放的明确信号，将推动中国资本市场与国际规则的深度融合，为金融机构的国际化发展创造新的机遇。（3）中央金融办分管日常工作的副主任王江发声，重申“加快建设金融强国”目标，这与“十五五”规划相呼应，为行业提供稳定的中长期政策预期。市场风偏波动但不改增量资金入市趋势，券商板块景气度有望震荡上行，但估值滞涨，资本市场稳定性提升下券商板块兼具工具属性，建议关注国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券（A/H）、中金公司（H）、东方证券（A/H）等投资机会。
　　保险：上市险企全年业绩有望保持高增，中长期看利费差有望改善，建议积极关注保险板块。上市险企2025年三季度业绩整体优于市场预期，考虑四季度权益市场保持稳步上行，去年同期部分险企业绩基数较低，预计上市险企2025全年业绩保持高增长。中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，同时报行合一优化渠道成本，险企利费差趋势有望边际改善。展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险的浮动收益优势凸显，险企开门红有望向好。银保网点扩张预计继续支撑头部险企新单增长，个险报行合一和预定利率下调利于价值率提升，负债端预计保持稳增。近期监管向业内下发《加强非车险业务监管有关工作指引》，明确各非车险产品的备案时间线，2026年末预计所有非车险产品完成重新报备，大型和中小险企执行差异化附加预定利率上限，并强调严格执行见费出单。个股建议关注：新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所、OSL集团、跨境支付龙头连连数字等。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。