事件：当地时间11月4日，Lumentum发布FY26Q1财报；FY26Q1实现营收5.3亿美元（YoY+58%，QoQ+11%）；Non-GAAP营业利润率18.7%（YoY+15.7pct，QoQ+3.7pct）。当地时间11月5日，Coherent发布FY26Q1财报；FY26Q1营收15.8亿美元（YoY+17%，QoQ+3%）；Non-GAAP毛利率38.7%（YoY+2.0pct，QoQ+0.7pct）。
　　Lumentum：营收再创单季新高，光芯片、光组件需求持续旺盛。FY26Q1实现营收5.3亿美元（YoY+58%，QoQ+11%），创单季历史新高；Non-GAAP营业利润率18.7%（YoY+15.7pct，QoQ+3.7pct）。公司FY26Q2营收指引6.3-6.7亿美元；Non-GAAP运营利润率预计在20%至22%。光组件业务收入3.8亿美元（YoY+64%，QoQ+18%），受益于数据中心内部及数据中心互联强劲需求。具体来看：（1）100G和200GEML激光器出货量再创单季度新高，70兆瓦CW激光器正式出货，100兆瓦CW激光器预计本月全面投产。（2）DCI窄线宽激光器同比增长超过70%，连续第七个季度实现增长。（3）OCS：预计FY26Q2实现数百万美金收入，到26年底实现一亿美金的收入目标。
　　Coherent:1.6T光模块出货拉动营收增长，投产六英寸InP产线。FY26Q1营收15.8亿美元（YoY+17%，QoQ+3%），得益于AI数据中心和通信领域的强劲需求；Non-GAAP毛利率38.7%（YoY +2.0pct，QoQ+0.7pct）。公司FY26Q2营收指引15.6-17.0亿美元；Non-GAAP毛利率预计38%-40%。数据中心及通信业务收入10.9亿美元（YoY+26%，QoQ+7%），收入占比提升至69%；其中数据中心业务收入YoY+23%，QoQ+4%，预计FY26Q2环比增长10%。具体来看：（1）800G和1.6T光模块产品加速出货，1.6T贡献了本季度大部分营收增量，预计基于200GVCSEL的1.6T光模块26年开始量产。（2）投产全球首条六英寸InP生产线，初始良率已高于目前三英寸InP产线良率，预计未来一年内公司InP总产能翻番。（3）预计CPO在未来几年将创造超过20亿美金的增量市场，客户群体超预期。
　　持续关注算力产业链“连接”环节投资机会。新一轮北美CSP财报近期出炉，CSP云业务营收增速强劲，AI对传统业务深度赋能，货币化正反馈积极；CSP资本开支持续上修，算力需求长期增长趋势进一步巩固。建议关注光模块/光芯片龙头厂商的投资机会。光模块产业链作为海外AI的“门票资产”，有望继续受益FOMO 2.0时代；国产光芯片厂商亦受益于技术和产能优势，在高端光模块中份额有望持续提升。
　　风险提示。AI应用发展不及预期的风险；AI硬件局部缺货的风险；海外出口管制趋严的风险；云厂商资本开支不及预期的风险。