本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨0.92%，同期上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%。据我们对公募基金2025年三季报的统计，3Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比7.26%，环比上升3.58pct；3Q25通信板块超配比例持续提升，超配比例为3.36%；光模块、液冷、光芯片、光纤光缆等板块获增持。建议关注全球AI算力链投资机遇（光模块、液冷、铜连接、交换机等）。
　　周专题：通信板块3Q25持仓高增，AI算力板块获加仓
　　根据我们对公募基金2025年三季报统计，3Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比7.26%，环比上升3.58pct，创2019年以来单季持仓占比最高纪录；3Q25板块超配比例为3.36%，较2Q25上升2.90pct。3Q25公募基金加仓光模块、液冷、光芯片、光纤光缆等板块，减仓运营商、数据中心、北斗等板块。中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技为3Q25加仓幅度前五个股，基金持股总市值分别较2Q25末增加824.33/789.36/92.89/40.62/37.88亿元。估值层面，2025年11月7日通信（申万）市盈率TTM为43.62x，系2011年初至今69.3%历史分位数。
　　重点公司及动态
　　我们看好2025年通信行业AI算力链（推荐：新易盛、中兴通讯、锐捷网络）、核心资产价值重估（推荐：中国移动、中国电信、中国联通、亨通光电）、新质生产力（华测导航）及自主可控赛道。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期