事件：10月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比增长0.2%，较上月提高0.5个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比增长0.1%，同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点。
　　核心观点：
　　10月份CPI同比由负转正，PPI环比年内首次正增长，国内物价正步入温和回升通道。CPI回升主要源于低基数效应，以及“双节”假期带动的食品与服务价格超季节性上涨。PPI改善则得益于反内卷政策效果持续显现以及国际有色金属价格上行支撑。往后看，低基数、反内卷政策以及财政增量政策落地，将共同推升四季度通胀中枢水平，但在外部需求走弱、关税冲击逐步显现、国内稳地产与稳就业压力犹存的情况下，CPI和PPI整体回升幅度有限，低通胀格局难改。预计11月份CPI约增长0.9%，PPI约增长-2.2%；基准情景下，四季度CPI维持小幅正增长，PPI降幅收窄至-2.1%左右。若要推动物价进一步回升，仍需更有力度的需求政策予以配合。