大势研判。市场层面，在经历10月中上旬的震荡整理后，市场筹码结构进一步优化、高位科技股的杠杆风险有所缓解，正酝酿新一轮升势行情。海外方面，中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始举行中美经贸磋商，经历多轮谈判及筹码较量后，中美双方核心诉求进一步明确，市场对中美经贸谈判存在乐观预期。我们仍维持此前判断，在10月底中美谈判之后，预计市场对此前利空因素充分消化，如果谈判并未出现进一步不利因素，届时市场将走出震荡调整区间，指数选择继续突破向上的概率较大，短期建议提升风险偏好，积极做多A股，方向上重新回归科技主线。
　　投资建议。短期宜顺应趋势、积极做多A股，依次关注：（1）滞涨的科技方向。例如AI应用、消费电子、人形机器人、半导体设备、恒生科技等。（2）海外科技产业链。例如英伟达产业链、苹果产业链、特斯拉产业链。（3）“十五五”规划的重点方向。例如航空航天、高端芯片、清洁能源、环保、养老及生育等。（4）新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等。
　　重点跟踪。一是宏观层面，按不变价格计算，2025年前三季度GDP同比增长5.2%，经济呈现弱复苏态势，“反内卷”对PPI物价及规上工业企业利润的提振效果初步显现，有利于提升市场风险偏好。二是政策层面，从“十五五”规划主要目标来看，高质量发展、科技自立自强、建设美丽中国的重要性尤为凸显，预计科技仍是未来5年的市场重要主线。三是海外方面，美联储继续降息将有利于改善全球市场流动性，对新兴国家资本市场、科技股、贵金属均形成利好支撑。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。