大势研判。通常，在长假前，部分资金有规避不确定性风险、降低仓位的需求，市场风险偏好可能下降。下周为国庆长假前的最后两个交易日，市场交投意愿可能逐步回落，宏观层面也缺乏明显催化，预计指数向上突破仍需等待，节前市场大概率仍以震荡为主。中期而言，目前“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资流入A股，强化本轮“牛市”的根基，预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变。
　　投资建议。宜把握高景气方向轮动节奏：（1）高股息方向，在市场震荡整理期，适当关注煤炭、银行、公用事业、交通运输等。（2）滞涨的科技方向，例如AI应用、消费电子、人形机器人、半导体设备、恒生科技等。（3）“反内卷”方向，例如钢铁、建材、光伏、锂电等。（4）“十五五”规划的可能重点方向，例如清洁能源、环保、养老及生育等。（5）新消费方向，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等。
　　重点跟踪。一是海外不确定性事件扰动，例如中美关税谈判、美国经济走势、地缘政治冲突等。二是科技方向的抱团风险，尤其是杠杆资金推动、缺乏业绩支撑的科技概念主题，可能在长假前出现抱团松动。三是部分机构“风格漂移”可能在季末纠偏，由于季度信披要求，部分“风格漂移”的机构可能重新调整持仓，这也可能成为“科技抱团”短期松动的触发因素。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。