大势研判。指数层面，经历上周激烈换手后，市场筹码结构有所改善，预计指数震荡走强趋势仍将延续。从业绩端来看，“反内卷”政策的时间与空间均将有持续性，有望逐步改善A股上市公司业绩；从流动性来看，当前金融机构各项储蓄存款余额/沪深股市（A、B股）股票流通市值比例，仍明显高于2015年、2021年水平，后续居民储蓄存款搬家仍将是本轮牛市的重要资金来源。当前“反内卷”政策及“居民储蓄存款搬家”逻辑均未发生变化，预计指数仍将继续震荡走强。风格层面，随着热门芯片股寒武纪发布风险提示公告，8月29日四个TMT行业成交额占比回落至36.16%，交易拥挤度有所下降。参照历史趋势，再考虑到资金加仓惯性，短期仍难言本轮TMT行情结束。
　　投资建议。近期可关注高景气板块的低吸轮动机会：（1）AI产业链方向。关注模型端、应用端的补涨机会。（2）服务消费方向。例如旅游、餐饮、免税、电影等。（3）美联储降息方向。关注创新药、贵金属。（4）反内卷方向。关注钢铁、煤炭、建材、光伏。
　　重点跟踪。一是A股中报业绩方面，非银金融方向受益于权益市场回暖，钢铁及农林牧渔行业受益于成本端下降，有色金属受益于价格上行，计算机、电子、传媒等TMT方向受益于AI方向高景气，汽车、机械设备、电力设备等受益于“两新”政策推进。二是关注港元升值对港股市场的带动作用。后续如美联储9月份再次开启降息进程、美元指数走弱，不排除港元兑美元汇率走强，甚至再次触及“强方兑换保证”的可能性，届时将利好恒生指数。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。