大势研判。下周将面临较多国内外事件扰动，需要密切观察市场是否会进行方向选择。一是下周将公布8月份高频经济数据，可观察“反内卷”政策对经济影响程度；二是9月14日至17日中美将在西班牙举行会谈，双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题，关注海外因素对国内资本市场的扰动；三是美联储9月份议息会议召开，后续9月份点阵图的预期指引将较为关键。如果下周市场未进行方向性选择，随着十一长假临近，预计资金交投意愿将降低，后续市场震荡走势的时间也将相应延长。从中长期来看，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化。本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场指数大概率仍将继续震荡走强。
　　投资建议。近期可关注高景气板块的低吸轮动机会：（1）自主可控方向。例如信创、芯片等。（2）储能及新能源方向。或将接替AI硬件成为新一轮市场上涨的主线。（3）服务消费方向。9月份可逐步布局旅游、餐饮、免税、电影等。（4）美联储降息受益方向。将利好创新药、贵金属等方向。
　　重点跟踪。一是居民储蓄入市仍在持续。8月份新增人民币存款同比少增6000亿元（上个月为同比多减7800亿元）、非银行业金融机构存款同比多增5500亿元（上个月为同比多增13900亿元），8月份居民储蓄存款入市趋势仍在持续，但节奏较7月份出现小幅放缓。二是海外AI算力需求维持高景气度。近日，甲骨文宣布未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已经达到4550亿美元，同比大增359%。三是美国就业市场降温明显。美国劳工统计局将美国2025年度非农就业初步基准修正大幅下调91.1万人，显著低于预期的下调70万人，前值为下调59.8万人。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。