事项：
　　2025年11月5日AMD发布FY2025Q3报告，FY2025Q3截止至2025年9月31日，即自然季度CY2025Q3，并召开业绩说明会。
　　评论：
　　1.业绩情况：25Q3营收92亿美元，同比增长36%，环比增长20%。GAAP毛利率为54%，同比+40bps；Non-GAAP毛利率为54%。Non-GAAPEPS为1.20美元，同比增长30%。自由现金流达15亿美元创纪录。
　　2.营收划分：（1）数据中心部门：25Q3数据中心部门营收为43亿美元创纪录，同比增长22%，环比增长34%，主要受第五代EPYC“都灵”处理器和Instinct MI350系列GPU强劲增长驱动。25Q3营业利润率为25%，去年同期为29%。（2）客户端和游戏部门：25Q3客户端和游戏业务部门的营收为40亿美元创纪录，同比增长73%，环比增长12%。其中，客户端业务营收28亿美元，同比增长46%；游戏业务营收13亿美元，同比增长181%。25Q3营业利润率为21%，去年同期为12%。（3）嵌入式业务部门：25Q3嵌入式业务部门的营收为8.57亿美元，同比下降8%，环比增长4%。25Q3营业利润率为33%，去年同期为40%。
　　3. GPU业务情况：Instinct MI350系列GPU销售强劲，MI400系列及Helios机架解决方案计划于2026年推出。公司与OpenAI达成多年合作协议，计划部署6吉瓦Instinct GPU，预计未来几年产生超1000亿美元收入。
　　4.业绩指引：预计25Q4营收约为96亿美元（±3亿美元），同比增长25%。预计Non-GAAP毛利率约为54.5%，Non-GAAP营业费用约为28亿美元。
　　风险提示：AI产业发展不及预期、美国对中国出口管制加剧、市场竞争加剧、新品研发不及预期。