【策略观点】
　　当前贵金属市场受宏观面多空交织与产业端边际变化共同影响，短期或维持震荡格局。中美经贸磋商达成阶段性成果，美方取消“芬太尼关税”、暂停海事物流等301措施并延长关税暂停期，缓和双边贸易紧张，削弱美元避险需求的同时，也降低了贵金属的避险溢价支撑；但美联储结束持续三年半的缩表，以短期国债置换到期MBS，且内部显现降息与维稳利率的政策分歧，叠加就业下行风险增加，市场对后续货币政策宽松的预期有所升温，为金银提供一定支撑。产业端，COMEX金银库存分别减少70.90万盎司、1450.83万盎司，短期供应偏紧信号显现，不过SPDR黄金ETF、SLV白银ETF及国内沪金沪银主力持仓均环比减少，反映市场情绪仍偏谨慎。中长期来看，摩根士丹利提示抛美债购黄金非长久之策，美债长期稳定性仍存，但短期需关注ADP周度就业数据对劳动力市场及美联储政策路径的指引，贵金属或在宏观预期与产业供需博弈中寻找方向，建议以区间操作为主，密切跟踪经贸进展与政策信号。