【策略观点】
　　核心观点：偏多。外糖持续偏弱，拖累了郑糖的反弹高度与速度，但是市场预计巴西中南部10月上半月产糖量或将同比下降1.5%，可能会对外糖的单边下跌趋势产生一定的制约。国内方面，我国9月白糖进口环比下降明显，进口拐点顶峰已现，国内定价权逐渐转移到2025/26榨季的新糖定价，进口糖对国内现货价格的压制作用逐渐消退。10月份我国陈糖去库接近尾声，目前甜菜糖已经开榨，甘蔗糖在11月开榨，目前阶段基本面上比较容易形成反弹。技术上，目前日线MACD已经出现了金叉，也满足反弹的条件。
　　国外供需格局：中性偏多。10月28日，S&PGlobal CommodityInsights周二发布的一项针对11位分析师的访问结果显示10月上半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量料较去年同期减少1.5%，至3342万吨。调查显示，巴西中南部地区10月上半月的糖产量预计增加0.6%，至247万吨。根据调查结果，包括玉米乙醇在内，10月上半月的乙醇产量减少3.1%，至19.73亿升。10月上半月用于榨糖的甘蔗比例估计为49.72%，高于去年同期的47.33%。
　　国内供需格局：偏空。截至9月底，广西累计销糖602.29万吨，同比增加11.29万吨；产销率93.16%，同比降低2.45个百分点。其中9月单月销糖26.66万吨，同比减少18.68万吨。
　　进口利润：中性。
　　进口量：偏多。我国9月白糖进口数量环比下降明显，进口拐点已现，进口糖对糖价的压制即将结束。
　　基差：偏多。目前基差结构有所收敛。