【主要观点】
　　周一央行行长在金融街论坛宣布重启国债买卖，释放流动性信号，债市连续上行，叠加下半周中美谈判结果出炉，未超出市场预期，风险偏好小幅回落再次拉升国债期货。当前买卖国债的节奏和规模尚不确定，根据过往经验来看，央行买卖国债多以买短债操作为主，兼顾小规模中长债配置，用于短期流动性投放和市场情绪管理，叠加当前利率曲线形态较年初有所改善，卖长债意义不大。考虑到当前的利差以及情绪韧性等因素，国债利率进一步下行的空间确实有限，可能需要进一步宽松货币政策的刺激。10月PMI数据低于预期，经济内生增长动力依然不足，根据四中全会的表态，当前货币政策及财政政策依旧偏积极，叠加美联储再次降息25bp，市场陆续开始博弈年内是否会有第二次降息。当前债券利率还没有定价利率的下行，若降息落地，那么债券利率下行的空间可能会大一点。结构方面关注30年国债与10年期的利差，当前30年现券收益率已经回升至1年前水平，30年-10年国债利差也回升至近两年高位，考虑到配置需求仍在，当前超长期国债的价值已经有所显现。
　　【策略】
　　考虑到当前利差和情绪韧性等因素，国债利率进一步下行空间有限，当前现券收益率还没有定价利率的下行，年底之前是否会出现二次降息不太确定，但超长端国债的价值可能开始显现，当前30年现券收益率已经回升至1年前水平，30年-10年国债利差也回升至近两年高位，10月可能存在机会。