本期
　　三季报落地，Q4推荐中国船舶（中美推迟港口费，订单回流估值有望修复）、广汇物流（红淖铁路运价及装卸费进入上涨通道）、中国东航（国际航线快速修复）。
　　船舶板块超额收益阶段有望来临，复盘历史船舶走势，航运股上涨企稳后传导至船舶板块，二手船价综合指数新高，叠加汇率预期改善，船舶板块推荐中国船舶，苏美达，关注松发股份，中船防务H。油轮重点关注二手船价格与期租租金。Q3中远海控业绩略超预期，业绩韧性仍在，油轮股业绩与运价趋势一致，主要矛盾关注二手船价格与期租租金。当前期租日租金5万美元，现货12万美元，隐含12月-2月淡季运价跌至2万左右水平，11月运价高位维持或12月后运价维持在相对高位，期租租金上涨，全球油轮盈利预测有望上修。推荐中远海能H，招商轮船，美股关注ECO，HSHP，CMBT
　　船板块三大负面因素全面反转的历史机会，政策、汇率、船价从负向影响全面转向正向影响。①克拉克森二手船价综合指数稳步向上突破2024年高点，新造船价拐点临近②港口费对冲美国301，大宗订单有望回流至中国③汇率影响阶段性改善。受此前负向因素影响中国船舶当前市值订单比0.6-0.7处于历史最低区间，有望向历史中枢1-3倍修复。推荐中国船舶、苏美达、中船防务H，关注松发股份。
　　原油运：VLCC运价突破12万美元/天，创下近5年以来最高运价。8月以来持续强劲的运价表现逐步验证中期基本面走强。VLCC本周运价环比上涨44%，录得113660美元/天。周初货盘缓慢增加，运价小幅抬升。到了周二-周三，市场突然涌现大量货盘，原本已经较为紧张运力更为捉襟见肘，船期已经推到了比往常更晚的日期，船东快速推涨运价达到WS120点以上，运价攀升至12万美元/天以上。下半周运价维持高位震荡。目前看，船东下周继续推涨运价的信心依然在，他们预期下周的货盘数量可能更多。本周苏伊士原油轮运价环比上涨19%，录得78149美元/天。西非市场整体需求较为强劲，随着运力逐步减少，运价也出现了明显上涨。阿芙拉原油轮运价环比上涨15%，录得64979美元/天，北海和地中海市场货盘均较为活跃，美湾运价也有所抬升。成品油：本周LR2运价环比上涨19%至31595美元/天；MR平均运价下滑2%至19463美元/天，太平洋运价均较为稳定，东南亚新加坡-澳洲运价环比持平，录得18802美元/天。干散：中美大豆贸易恢复；11月西芒杜项目即将投产。BDI本周五收于1966点，环比上周五下滑1.3%。本周Capesize运价环比上涨2.0%，本周五收于24288美元/天。考虑到阶段性淡季，运价可能短期继续承压震荡。随着11月后西非出雨季以及12月巴西淡水河谷为抢雨季前最后的窗口期冲业绩放量，运价有望在11月中旬前后重新上涨。本周Panamax散货船BPI有所回落，本周五运价环比下滑5.4%，5TC周五录得16389美元/天。南美粮食临近尾声，货盘较为稀少，而北美大豆货盘尚未明显放量。叠加上周表现较好的煤炭货盘本周也有所疲软，运价承压。中美关系缓和后，美方表示中国已经同意在今年内购买1200万吨美国大豆，并计划在接下来的三年里每年再购买2500万吨。美豆贸易的增加或为后续的Panamax散货船市场带来一定改善。本周BSI-10TC环比下滑3.5%，录得14728美元/天，自8月下旬以来首次跌破1.5万美元/天。菲律宾进入雨季后镍矿发货走弱，叠加北方钢材货盘有限，小船运价依然有所承压。集运：中美吉隆坡经贸磋商取得良好结果，欧美线运价有望继续上行，东南亚运价恢复最快。10月31日SCFI指数录得1550.7点，环比上期上涨10.5%。西北欧航线运价环比上涨7.9%至1344美元/TEU，地中海线环比上涨12.4%至1983美元/TEU。11月中旬-次年1月中旬是欧线长协的签订窗口，船东可能为了签订较好的长协价格为推动即期运价的上涨。美线，美西航线环比上涨22.9%至2647美元/FEU，美东航线上涨13.4%至3438美元/FEU。11月1日后的涨价落地可能继续推动指数的抬升，但11月涨价的落地情况仍值得关注。在此最新税率调整下，美方对进口自中国的商品25年以来加征关税税率调降至20%。此外，美国同意暂停对中国海运、物流和造船业征收301条款港口费一年；中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。关税下调以及301法案暂停后对相关贸易的提振效果仍有待观察。亚洲区域，NCFI泰越线运价涨幅依然较为显著，环比上涨36.2%，已回到今年5月的高点运价水平。新马航线环比上涨11.6%；印巴航线运价环比下滑1.5%；东南亚，菲律宾航线运价环比小幅下滑0.3%。10月24日内贸集运运价PDCI录得1181点，环比上涨8.9%。造船：截至10月31日，收报184.87点，周环比下滑0.09%，较25年初下跌2.23%。
　　航空机场：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，供给高度约束；考虑此前客座率水平不断提升已经达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位。此外出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线。站在当前行业变化的拐点来临之际，航空公司效益有望迎来显著提升，航空公司有望迎来黄金时代。继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定