◆供应端：根据SMM调研数据，截止10月底，国内电解铝运行产能约4406万吨，行业开工率月度环比维稳；10月电解铝产量环比增加3.5%。10月海外电解铝产量259万吨，较上月环比上升3.6%。10月国内铝水比例环比回升1.4%。
　　◆库存&现货：据MYSTELL数据，本周四铝锭库存录得60.5万吨，较上周四下降0.2万吨。保税区库存录得6.8万吨，较上周下降0.6万吨。本周四铝棒库存合计15.3万吨，较上周四下降0.5万吨。LME全球铝库存录得55.8万吨，较上周增加8.9万吨。国内华东铝锭现货贴水，LME市场Cash/3M贴水5.5美元/吨。
　　◆进出口：2025年9月中国原铝进口量为24.7万吨，环比增加13.5%，同比增加80.0%。9月中国未锻轧铝及铝材出口52.1万吨，环比-1.7%。
　　◆需求端：据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.2%，环比降0.2%，行业从旺季向淡季过渡，其中铝箔维持71.9%高位，铝板带、铝线缆、铝型材等开工率均有下滑，且订单结构分化明显。预计后续行业开工率将缓步回落或窄幅震荡。
　　◆小结：本周全球贸易局势缓和，叠加国外供应端扰动，铝价刷新年内新高。库存端呈现分化，国内铝锭、保税区及铝棒库存均环比下降，LME全球铝库存虽增8.9万吨至55.8万吨，但仍处往年同期低位。供应上，国内外10月电解铝产量环比均有提升，国内原铝冶炼利润进一步走扩，铝棒加工费微增、铝水比例回升，贸易局势缓和与低库存背景下铝价支撑较强，短期或维持震荡偏强运行。预计下周沪铝主力合约运行区间参考21000-22000元/吨；伦铝3M运行区间参考2800-2950美元/吨。