核心观点：
　　事件：据Wind，公募基金25年3季报已基本披露完毕。我们以申万农林牧渔成分股为主，对基金的农林牧渔板块持仓及其变化趋势进行分析。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金前十大重仓股，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。
　　板块配置比例环比下降0.5pct，处于低配水平。据Wind数据，25Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例约为1.16%，环比下降0.5pct；行业标准配置比例约1.40%，当前持仓比例低于标准比例约0.24pct。
　　各板块持仓均有所回落，饲料持仓下滑0.44pct。据Wind数据，25Q3公募基金在饲料、养殖、种植业、动保板块持仓比例均下滑。其中，饲料板块配置比例最高，配置比例为0.62%，环比下降0.44个百分点；养殖业配置比例为0.44%，环比下降0.03个百分点；动保板块配置比例降至0.0%；种植业配置比例为0.09%，环比下降0.01个百分点。
　　公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链与宠物食品相关公司。据Wind数据，公募基金配置中，25Q3行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与宠物食品相关公司。主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重（季度环比变化）：牧原股份0.30%（+0.01pct）、温氏股份0.07%（环比-0.01pct）、海南橡胶0.04%（+0.02pct）、中宠股份0.03%（-0.06pct）、立华股份0.03%（+0.01pct）、乖宝宠物0.03%（-0.07pct）、天康生物0.02%（+0.01pct）、诺普信0.01%（+0.01pct）、巨星农牧0.01%（-0.03pct）。
　　投资建议：生猪方面，目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。冬季为生猪疫病高发期，建议关注降温后生猪疫情变化态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，全产业链公司竞争优势凸显，建议关注圣农发展等。黄鸡方面，行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。饲料方面，判断26年投苗保持相对平稳，行业格局保持稳定，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。宠物方面，看好行业规模增长与国产品牌崛起的长期逻辑，看好龙头宠企迭代创新能力及市占率提升空间，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示：样本统计误差、农产品价格风险、疫病风险、食品安全等。