固定收益美联储降息对我国债市可能有哪些影响？——海外宏观利率专题：美联储的降息可分为预防式降息与纾困式降息（衰退式降息）两类。其核心差异在于政策触发背景与实施目标。预防式降息通常在经济出现放缓迹象但尚未陷入衰退时启动，旨在通过小幅、渐进的利率调整平衡就业与通胀风险（2019年和2024年）。纾困式降息则多发生于经济已陷入深度衰退或面临系统性危机时，表现为大幅、快速降息以稳定金融市场（2001年-2003年、2007年-2008年、2020年）。2025年9月美联储的降息属于典型的预防式降息。中国货币政策坚持“以我为主”，兼顾内外平衡，债市走势可能更取决于国内因素：一是经济基本面变化影响市场预期和政策方向；二是政策协同性强，财政与货币“双宽松”组合主导流动性环境，而非单纯依赖外部宽松。历史经验表明，中国债市在美联储政策中常呈现“独立行情”，美联储政策对于中国货币政策影响或在减弱。
　　风险提示：增量政策落地，经济企稳复苏的可能性上升，可能导致债市调整；经济增长超预期导致债市调整的风险；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　北交所“十五五”规划将量子科技列为未来产业核心赛道，关注北交所量子科技产业链企业——北交所科技成长产业跟踪第四十八期：工信部首提量子信息纳入“十五五”核心议题，2025年中国量子科技规模有望突破200亿元。我们梳理出北交所中业务涉及充电设施产业链的企业共有5家，分别为富士达（在量子通讯领域，公司的量子连接器和量子电缆技术处于国内行业领先水平）、艾融软件（量子通讯领域公司已经完成某国有大行和某城商行的实施和验收）、巨能股份（子公司巨能未来涉及量子计算技术服务业务）、坤博精工（开发量子重力仪稳定平台）、辰光医疗（掌握超导磁体技术，为量子输运、量子计算提供关键设备）。本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值+4.35%。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
　　新消费三夫户外(002780.SZ)点评：25Q3业绩符合预期，各类线下门店拓展有序进行：公司25Q3实现营收2.07亿元，同比+20.74%，实现归母净利润0.04亿元，同比+1033.98%，归母净利率为2.12%，在户外运动热潮下公司收入及利润均实现较快增长。投资收益及其他收入同比增长，各类线下门店有序拓展。深耕户外零售赛道多年，公司优质户外品牌资源丰厚。公司近年持续通过收购等方式获得多个户外头部品牌的中国区域代理权，持续丰富户外品牌矩阵，提升消费者心智并筑高竞争壁垒。公司近期对品牌战略做出调整，据公司公告，公司分别成立X-BIONIC事业部、HOUDINI+CRISPI事业部、LASPORTIVA+MYSTERYRANCH+DANNER品牌运营事业部及户外渠道运营事业部，有望通过品牌化运营战略提升公司运营效率。
　　风险提示。零售环境修复不及预期风险；店铺拓展进度不及预期风险；部分垂类产品发展不及预期风险。
　　交运长久物流(603569.SH)点评：政府收储推动业绩改善，公路治超Q4盈利弹性可期：2025年公司Q3实现营业收入12.65亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润约3,832万元，同比增长约345.3%。政策驱动运价触底反弹，整车运输业务有望迎来复苏。预计运力清退将推动运价显著回升。2025Q3公司归母净利同比大幅增长，主因政府收储产生的非经常性损益约4412万元，剔除非经常性损益影响后，Q3实现扣非归母净利润约为150万元，主因国内公路运输价格持续承压，叠加短期车辆上线整备费用增加，导致毛利率与运营效率受压。展望Q4，随着公路治超政策持续推进，我们预计公路运输价格有望随行业运力紧缺而改善，推动盈利回升。
　　风险提示。1）宏观经济波动导致收入增速不及预期；2）治超执行力度不及预期风险；3）国际业务经营风险。
　　北交所同力股份(920599.BJ)点评：2025Q3利润同比环比大幅提升，发力新疆市场+海外与力拓集团合作打造标杆：2025Q1-Q3公司实现营收47.96亿元（yoy+9%）、归母净利润53527万元（yoy+16%）。公司三季度整体业务进展顺利，实现单季度利润同比环比大幅提升。研发创新集中于新能源、无人驾驶和大型化，新疆市场或将成为未来2-5年主流增量市场。售后保障由西安同力和新加坡公司专业化运营，与力拓集团合作打造海外标杆项目。我们认为，公司凭借产品专精化优势，有望逐步提升海外市场占有率，长期增长动能强劲。2025年10月16日，公司发布股东增持股份计划，山东华岳汇盈机械设备有限公司计划增持不超过1,500,000股，传递出对公司未来发展的坚定信心。公司加速产品创新，继续引领非公路宽体车在无人驾驶、新能源等细分领域研究方向，并通过快速拓展海外销售渠道和服务能力建设，全面实施海外市场扩张的战略，我们看好公司未来发展的可持续性。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、工程机械行业波动风险、技术更新和产品开发风险